泽平宏观：注册制是触及资本市场灵魂的改革

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3月29日，在博鳌亚洲论坛2019年年会分论坛“证券市场:风雨后的彩虹”上发表了演讲。

任泽平:几位专家刚才说的非常精彩。我同意他们中的大多数人。我曾经是证券从业者和一线从业者。我做过分析师、操作员和经理。刚才大家都讲得很好，但我没有从宏观的角度来谈。每个人都谈得很全面，我也谈了一些技术性的东西。

我记得应该是2015年。当时，我们想推行注册制度，但后来失败了。我国证券市场几十年来一直是审批制度。每个人都知道注册制度是一件好事。美国的注册制度对美国新经济和纳斯达克的繁荣起着重要作用。我们为什么如此努力地推行这样一件好事，一定是指注册制度，这是一项重大而深远的改革，触及灵魂，它不是一项单一的改革，而是一项系统的改革。

你为什么这么说？我花了很多时间研究注册制度，包括各国的注册制度，包括美国、中国香港和其他经济体系。现在有一种流行的观点认为注册制度是不被认可的。事实上，这是一个严重的误解。注册制度并不意味着它没有得到批准和监管。这是监管的升级，需要很高的监督和立法。

众所周知，对于注册系统，其盈利能力的要求已经下降。过去搞审批制度是一个重要问题。我们错过了许多新经济企业的最佳增长期，因为它们在初始阶段没有盈利，包括英美烟草和美团，它们无法在中国上市，我们也错过了它的红利。大多数通过审批制度审批的企业很可能正处于发展的高峰期。中国有3500家上市公司。你知道中国有多少僵尸公司吗？僵尸企业有500多家，如果一般化的话，可能有数千家僵尸企业，它们的主营业务不明确，利润不强，竞争力弱，缺乏新陈代谢机制。有这样一批上市公司，怎么谈得上中国资本市场的繁荣？

我们必须推动基本的变革，即注册制度，这意味着监管制度的升级。虽然发行门槛已经降低，但我们应该注意美国的注册制度，对证券欺诈的处罚，包括信息披露、会计准则和退市，都比我们的要求更严格。在过去的20年里，我们有3500家上市公司。每个人都知道我们已经摘牌了多少家公司。共有110家公司被摘牌，累计摘牌率不到3%。美国注册制度的年退市率达到10%，从而实现优胜劣汰和新陈代谢。如果你的门槛降低，你就不会对公司治理信息的披露有严格的要求，对证券欺诈的重罚和严格的退市机制，这将成为一件非常危险的事情。因此，我认为登记制度的改革必须涉及一系列的制度变革，一系列的法律修正，而不是简单地改变名称，而是伪登记制度。这是我对执业注册制度的理解，它更具技术性。

目前，中央政府已经把金融创新、金融开放和金融改革放在非常重要的位置。去年，中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中发挥着重要作用。这个术语很重。金融创新、金融开放和金融改革必须坚持市场化、国际化和服务实体化的方向，这是重中之重。

在过去的几年里，中国的金融自由化、金融创新和金融改革走过了一些弯路，但我们必须认识到市场化的大方向是正确的。中美独角兽企业合计占世界70%以上，这与中国的股权投资、资本市场的发展以及不断变化和进步有很大关系。我们可以走两步，退一步，但我们不应该完全否认。

未来，资本市场应承担起中国发展新经济、转型创新的重要职能，并需要通过改革增强其体质。那么，谁是全球资本市场上最好的？在美国，学习就是学得最好。

来源：新浪直播网