泰晶转债一天跌47% 为可转债炒作敲响警钟

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每个评论员都是杜恒峰

泰晶可转换债券提前赎回，这将使投机者回到他们原来的形式。

5月6日，泰晶可转换债券的收盘价高达364.94元，是100元票面价值的3.6倍，是134元可转换价值的2.7倍。5月7日开市前，泰晶可转换债券持有人对其账面回报感到满意。从购买到现在，三年的账面回报率是260%，即使他们在今年3月17日前购买，一个多月的回报率也超过140%。

然而，泰晶可转换债券大幅上涨，与其内在价值的关系非常微弱。由于票面利率只是象征性的，可转换债券的价值主要取决于股票的价格，而泰晶可转换债券的价格超过了股票价值的230元。这230元是市场情绪的体现，是一个虚幻的泡沫，只需要一件事来迫使赎回戳破这个泡沫。

5月6日晚，泰晶科技(603738，sh，收盘价为人民币24.88元)宣布提前赎回泰晶可转换债券。这意味着可转换债券持有人只有三个选择:积极转换股票，即把300元以上购买的债券换成130元以上的股票；等待强制赎回，赎回价格低于108元；或者直接在市场上出售可转换债券。然而，无论选择哪一种，损失都超过60%。5月7日，泰晶可转换债券下跌30%，暂停发行。尾盘复盘后，跌幅扩大至47.68%，收盘价为190.92元。

泰晶可转换债券的崩溃也给其他高价可转换债券带来了巨大压力。根据笔者的不完全统计，包括泰晶可转换债券在内，5月6日收盘价格在300元以上的可转换债券有6只，其中5只在7月7日大幅下跌，跌幅最低，为26%。在交易的240只可转换债券中，193只下跌，其中22只下跌超过10元。

与股票相比，可转换债券更有可能成为投机资金的目标:首先，可转换债券可以是t+0，没有价格限制，资本使用效率可以无限扩大，一些极端市场已经出现，如新天可转换债券。3月16日，该股价格上涨95.51%，而塑型可转换债券、莱辛可转换债券、尚荣可转换债券和再融资可转换债券的日换手率均达到1000%以上，有的甚至达到5000。其次，可转换债券的规模远小于普通股，少量资金会影响其走势。例如，虽然泰晶可转换债券的初始规模为215万股，但截至3月31日，自愿转换后的可转换债券仅剩下31.57万股，较高水平的市值仅略高于1亿元，远低于其40多亿元的普通股市值。价格在300元以上的凯龙可转换债券、横河可转换债券和特别发行的可转换债券也有相同的特点。

虽然泰晶可转换债券是可转换债券的一个极端情况，但可转换债券的价格存在泡沫是一个普遍的事实。在笔者统计的260只可转换债券中，有234只5月6日收盘价高于其转换价值，占93%；其中，收盘价超过转换值10元以上的有226只，20元以上的有174只。除了发行新股之外，发行可转换债券也已经成为一种时尚，它已经成为一种安全的业务，就像发行新股一样，这无疑违背了市场规则。

对可转换债券的过度投机也引起了监管机构的关注。3月20日，上海证券交易所表示，将把可转换债券交易纳入重点监控范围；4月初，深交所还表示将加强对日内交易的实时监控，并对异常可转换债券交易进行专项核查。尽管监管机构一再发出命令，但对可转换债券的投机并未从根本上收敛。经过短期调整后，自4月中下旬以来，对可转换债券的投机再次升温。

在可转换债券投资者中，中小散户投资者占多数，具有明显的羊群效应，机构投资者占交易的一小部分，其中基金、企业年金等专业机构投资者在涨势时减持。泰晶可转换债券的突然提前赎回是一个生动的风险警示。中小投资者应该更加理性地投资可转换债券，盲目跟风只会让他们成为最后的赢家。更多详情请参见版本06

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来源：新浪直播网