七万亿市值创业板将迎新纪元 注册制征求意见十余天指数挑战年内高点

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每个记者王燕丹每个编辑叶枫

4月27日，创业板试点登记制度改革正式启航。当晚，中国证监会发布了《创业板首次公开发行登记办法(试行)》、《创业板上市公司证券发行登记办法(试行)》、《创业板上市公司持续监管办法(试行)》和《证券发行与上市保荐管理办法(试行)》等四个征求意见稿，涵盖了IPO、再融资、并购、上市监管和中介机构职责等内容。

自2009年10月正式开业以来，创业板市场经过十一年的发展壮大，已经成长为资本市场不可忽视的中坚力量。根据深圳证券交易所的数据，截至2020年5月8日，共有809家公司在创业板上市，总市值为7.11万亿元。

科学技术委员会成立后，在创业板实施注册制度的呼声越来越高。第一季度，国内经济经历了COVID-19疫情的冲击，但资本市场全面深化改革的步伐没有停止。业内人士普遍认为，创业板注册制度实施后，市场将在未来给予高质量公司更高的溢价，核心资产的核心词将得到更加生动的体现。

六大改革点涉及上市、交易、退市等多个环节

根据中国证监会发布的相关征求意见稿，创业板改革力度很大，不仅涉及上市标准的优化和投资者适格性管理要求的变化，还涉及完善基础市场体系的努力。具体来说，它包括以下内容:

首先，创业板改革优化了ipo条件，制定了更加多元化和包容性的上市标准。要求最近两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元人民币或预计市场价值不低于10亿元人民币。上一年度净利润为正，营业收入不低于1亿元人民币；取消最近一期期末无未弥补损失的要求。符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业允许在创业板上市，空空间留给亏损企业上市。

其次，创业板现有投资者的适合性要求基本保持不变，而新开业的投资者设定了与风险相匹配的适合性要求，在首20个交易日和24个月的交易经历中增加了每天10万笔资产的进入门槛。

第三，建立市场化的承销制度，不再对新股发行定价施加任何行政限制，建立以机构投资者为主要参与者的询价、定价、配售等机制。

第四，放宽价格限制，将价格限制比例从10%提高到20%。优化再融资机制和日内交易临时停牌制度。

第五，根据创业板上市公司的特点，构建持续监管规则体系，建立并严格执行严格的信息披露规则体系。

第六，充实和完善退市指标，将净利润连续亏损指标调整为扣除非经常性损益前后净利润为负、营业收入小于1亿元的复合指标，增加连续20个交易日市场价值小于5亿元的交易退市指标和信息披露或操作规范存在重大缺陷且未按期纠正的标准化退市指标。

在试点注册制度安排中，创业板注册制度改革借鉴了科学技术委员会的做法，将注册审核程序分为两个环节，即交易所审核和证监会注册。中国证监会对深圳证券交易所的审计工作进行监督。据悉，自征求独立机构规则意见之日起，中国证监会不再受理创业板首次公开发行申请；当主要制度实施后，深圳证券交易所开始接受创业板新的首次公开发行申请。创业板再融资、并购重组涉及证券公开发行的，应当与首次公开发行同时实施登记制度。

定位:服务导向型创新创业企业列传统产业负面清单

值得一提的是，这次创业板改革不仅完善了各项制度，而且对创业板本身进行了重新定位。4月27日，证监会相关负责人表示，创业板主要服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。同时，中国证监会也明确了科技股和创业板的关系:两者都承担着创新发展资本市场服务和高质量发展经济的战略任务，两者都有各自的特点和错位发展。

5月8日晚，深圳证券交易所起草的《深圳证券交易所创业板企业申请和推荐发行上市暂行规定(征求意见稿)》也浮出水面。该征求意见稿将创业板上市的负面名单分为14类，并明确了哪些企业是重点推荐企业。

根据创业板的定位和现有上市公司(主要是高新技术企业和战略性新兴产业公司)的板块特征，上市推荐行业的负面清单包括:农业、林业、畜牧业和渔业、农副食品加工、矿业、餐饮、纺织服装、黑色金属、电力、热力和燃气、建筑、交通运输、仓储和邮政、住宿和餐饮、金融、房地产、住宅服务和维修。原则上，属于上述行业的传统行业不受支持

但上述行业中与互联网、大数据、云计算、自动化、新能源、人工智能、新产业、新业态、新模式等新技术深度融合的创新创业型企业仍可在创业板上市，保荐人需对此类推荐企业进行尽职调查和专业判断，并在发行保荐书中说明相关验证流程、依据和结论，充分体现了创业板作为服务创新创业型企业的定位。深交所的发行和上市审核将重点关注此类申报企业的业务模式、核心技术和R&D优势，并可根据需要咨询行业咨询专家库的专家。

此外，考虑到少数创业板被审查企业属于上述负面上市行业，根据转换方案的相关安排，这些被审查企业可以按照破旧迎新的原则向深圳证券交易所申请在创业板上市。《暂行规定》明确了这一安排，并规定此前已向中国证监会申报在创业板上市的企业不适用本规定。

四川金融证券研究所所长陈力在接受采访时表示，征求意见的负面清单非常全面，涵盖了新技术、新产业、新形式、新模式，体现了对三大创新、四大创新的支持。即使一些行业被列入负面名单，新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合也得以释放，这也体现了创新创业对传统产业转型升级的支撑。

东兴证券分析师谭舒表示，四新经济是一种新型的经济发展模式，与传统经济形式相比，有其独特而显著的特点:时效性、整合性、轻资产性和需求导向性。新经济的四个部分不是相互分离的，而是相互促进、相互融合的。

市场预期创业板改革:公告发布后，该指数已上涨逾5%

虽然目前关于创业板注册制度的制度文件仍处于征求意见阶段，但市场参与者普遍预期，创业板注册制度改革正式落地的日子并不遥远。正如中信证券所指出的，创业板注册制度是股改的先锋，预计未来上市的步伐将会加快，首批注册企业将于10月左右登陆创业板。

然而，所有改革的最终结果是市场拥有最终发言权。从4月27日创业板注册制度草案出台后的市场表现来看，投资者对注册制度真正登陆创业板充满期待。

4月28日市场开盘后，创业板指数一度暴跌，随后迅速上涨，收盘上涨0.60%，并稳定在2000点。此后，交易日上下波动，一路攀升，5月9日收于2125.24点，较4月27日上涨5.28%，并开始挑战2月25日创下的2293.46点的年度高点。

成都君海投资总经理涂军指出，引入创业板注册制度是为了进一步服务实体经济，促进经济转型升级后的高质量发展。同时，从创新型企业的业务特点出发，在上海证券交易所科技板块的实践之后，深圳证券交易所创业板的制度将得到完善。注册制度实施后，监管部门将从以前的盈利控制转向对信息披露质量的监管。此外，波动幅度将被放开，投资者需要更加谨慎地看待投资风险，这是资本市场走向成熟的唯一途径。经过反复的洗礼，市场会给某些高质量的公司更高的溢价，而核心资产的“核心”一词会得到充分的体现。同时，在资本市场的支持下，将会有一批具有真正创新能力和核心竞争优势的科技企业成长壮大，成为新一代的核心资产。

封面图片来源:照片网

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来源：新浪直播网