净利突破400亿拟派现213亿 茅台提价预期再起

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在4月22日交出2019年的成绩单后，贵州茅台(600519.sh)的股价创下新高，盘中最高价升至1249.50元。截至收盘，贵州茅台上涨3.71%，收于1244.50元，总市值为1.56万亿元，在全球食品和饮料行业排名第一。

4月21日晚，贵州茅台发布了2019年年报。公司2019年实现营业收入854.3亿元，同比增长16.01%；上市公司股东应占净利润412.06亿元，同比增长17.05%。

与往年一样，贵州茅台抛出了大规模现金分红计划，计划每10股派发170.25元现金分红(含税)，比2016年10股61.87元增加150%，现金分红总额为213.87亿元。

年报发布后，许多券商上调了贵州茅台的目标价，其中中信证券将公司一年的目标价上调至1500元。

同时，通过提高出厂价，茅台将再次成为市场焦点。

据业内传言，在天妃茅台的批次价格继续上涨的情况下，出厂价可能会进一步提高到1199元/瓶。

4月22日，《时代周刊》记者联系贵州茅台，就茅台出厂价上涨的传言进行采访，截至发稿时尚未得到回复。

直销渠道增长了60%以上

2019年，茅台的销量和价格都将上涨。

根据年报数据，2019年，茅台实现销售34562.46吨，同比增长6.46%；销售收入758.02亿元，同比增长15.75%；相应的每吨葡萄酒平均价格为219.32万英镑/吨，同比增长8.72%。

从销售渠道来看，随着茅台直销改革的不断推进，贵州茅台的直销渠道收入大幅增加。

2019年，公司直销收入为72.49亿元，同比增长65.65%，占比8.49%，比2018年增长2.55个百分点。

值得注意的是，自2019年下半年以来，曾经进展缓慢的直接改革按下了快进按钮。

第四季度直销收入41.46亿元，同比增长720%，占比从第一季度的6.72%大幅上升至17%。

直销渠道比重的增加与贵州茅台的渠道结构调整有关。自2018年以来，贵州茅台不断清理经销商团队，增加了专卖店、超市和电子商务等直销渠道的数量。

截至报告期末，国内经销商数量为2，377家，减少640家经销商，其中茅台酒经销商减少137家。

2018年，茅台经销商数量也减少了437家，两年间茅台经销商总数减少了574家。

“虽然2019年直销渠道收入增长了60%以上，但实际上，2019年初直销改革的进度和速度比我们预期的要慢，这可能与茅台集团近年来的营销改革、反腐和管理变革有关。伟大的关系。”4月22日，长期关注茅台的私募股权基金经理陈峰(化名)告诉《时代周刊》记者。

同日，白酒分析师蔡在接受《时代周刊》采访时表示，茅台的直销是维护产品价格和品牌长远利益的重要举措，也是茅台未来精准营销的基础，因此茅台加强直销势在必行，这也是茅台近两年推广渠道扁平化的必然结果。

今年3月，茅台更换了教练，贵州省委委员、原贵州省交通厅厅长高卫东上任，接替李保芳出任茅台集团新任党委书记兼董事长。

随着茅台进入“高卫东时代”，如何继续推进营销体制改革成为市场关注的焦点。

根据2020年业务计划，贵州茅台在其年度报告中表示，将继续完善营销体制改革，优化直销渠道建设，提高市场调控能力。

对后1000亿时代价格上涨的猜测

茅台在后1000亿时代将如何前进？在高卫东新官员上任后，这三把火将在哪里燃烧？

业内传言，高卫东上任后的第一把火将烧到天妃茅台的价格，其出厂价将从969元/瓶提高到1199元/瓶，这将成为一个高概率事件。这次是收获商提高了出厂价，终端价格不会受到影响。

天妃茅台上一次提价已经两年了。

2018年1月，天妃茅台的出厂价从819元/瓶提高到969元/瓶，市场指导价也从当时的1299元提高到现在的1499元。

2020年，在COVID-19肺炎疫情的影响下，天妃茅台的批次价格一度跌至1900元/瓶左右，贵州茅台的股价一度跌破千元大关。

现在，天妃茅台的批发价已经逐渐上涨了2100元左右，其股价也达到了新高。

中信证券认为，茅台成功通过了疫情压力测试，充分验证了茅台的品牌实力和产业结构繁荣趋势。未来，茅台的业绩增长具有很强的确定性，以稳定的定价为前提，更高的提价确定性和更大的业绩弹性。对公司强大的品牌力量和稀缺性持乐观态度，对周期性波动表现出更大的稳定性，并享受估值溢价。

蔡告诉《时代周刊》记者，茅台提高出厂价的可能性很大。由于茅台提高了出厂价，它可以通过提供一个引导价格来挤压渠道的空空间，从而进一步稳定产品价格，提高企业的价格，从而提高对渠道的控制。控制能力，从而改变大量囤积茅台的行为，从主动囤积变为主动销售，以减少社会库存，保证茅台的可行性

陈峰认为，疫情爆发和人事变动给茅台的涨价增加了某些变数。“提高出厂价的时间点很难确定。可能在中秋节前后。当然，也有不提价的可能，因为最终是否提价不是管理层单方面决定的，还要综合考虑社会因素，包括物价上涨和舆论等。”

中国银行证券在最新的研究报告中指出，下半年有可能提高出厂价。当前渠道利润远远超过历史平均水平，价格调整不会影响渠道动力。最近，浦茂批准的价格约为2100元，预计2020年将稳定在2000-2200元，舆论对价格调整的压力有所减轻。

根据贵州茅台2020年的经营目标，一是营业总收入比上年增长10%左右；二是完成基本建设投资53.71亿元；三是安全生产“双百、双零、三低”，环保符合国家要求。

陈峰认为，结合茅台目前37倍的估值和2020年10%的增长目标，如果不提高价格，估值处于相对较高的位置，券商提高目标价格实际上反映了提高茅台出厂价的预期，但即使有提高价格的预期，茅台的估值实际上并不便宜。

茅台将2020年定义为“基础设施建设年”。3月25日，高卫东主持召开了茅台集团党委会议，会议指出，优质发展、跨越式发展是茅台目前和今后的重点工作。要加快发展优质新酒，在1000亿元的基础上继续加快做大做强，进一步巩固在全国白酒行业的领先地位和扩大领先优势。

来源：新浪直播网