恒基达鑫连收三个涨停板背后：珠海库区盈利能力下降 武汉公司变更业绩承诺

本篇文章3809字，读完约10分钟

原油期货价格大幅下跌，导致原油市场出现“船待罐”的局面。“空一小时”的紧急储备也让资本市场意识到“坦克”的稀缺。一时间，石化仓储上市公司变得炙手可热。其中，恒基达信(002492，深圳；之前的收盘价是6.29元，从4月21日到23日，它收到了三个每日涨停板。

然而，与迅速上涨的股价相比，恒基大新的表现有些不尽如人意。

《全国商报》记者发现，恒基达信的主营业务收入主要来自珠海、扬州和武汉的库区及码头。自2017年扬州库区扩容、武汉库区投产以来，恒基大新的经营收入逐年增加，但净利润持续下降。其中，恒基大信母公司(以下简称珠海公司)收入连续三年下降；被收购的武汉公司能够稳步提升上市公司的收入，但三年内未能实现业绩承诺，实际业绩与承诺金额相差甚远。

同时，在履约承诺期内，上市公司与武汉公司原股东黄腾发生纠纷，经武汉公司临时股东会决议解散。今年1月，业绩承诺期刚过，黄腾转让股权，退出武汉公司股东。恒基达信建议将绩效承诺期改为2020-2022年。

收入增长和净利润下降

石化仓储行业在a股市场一直低调，行业内上市公司不多。然而，最近，美国原油5月合约跌入罕见的负市场，引起关注。

受疫情影响，全球原油需求大幅下降，供应严重过剩，导致市场储存能力不足。在此背景下，作为为数不多的石化仓储类上市公司之一，恒基大信股价在美国原油期货下跌至负值后，连续三个交易日出现涨跌。

在整理完公众信息后，国家商报记者了解到恒基大信的主营业务主要包括仓储、装卸/码头，主要有三个库区。其中，最大的库区在珠海总部，库容61.3万m3。同时，武汉和扬州都有码头和库区，其中扬州库区2017年新增罐区容量6.65万m3，至41.75万m3，武汉库区2016年10月投产，罐区容量1.02万m3，有多个仓库。2017年后，恒基大信的总储罐容量没有变化。

在连续涨停后，恒基大信于4月22日晚发布了股票交易异常波动公告予以澄清，称近期运行正常，没有上市公司应披露但未披露的重大事项。

记者注意到，恒基大信近期的主要信息披露来自4月中旬披露的2019年年报(更新版)。2019年，公司实现营业收入2.75亿元，同比增长7.96%；净利润5268.44万元，同比下降8.51%。

根据年报数据，上述三个地区上市公司的合并业绩主要由仓储和装卸业务构成。2019年，珠海的收入占比最大，其次是扬州和武汉。与此同时，管理服务和其他业务贡献了部分收入。

值得注意的是，这也是恒基大信第二年收入增长但净利润下降。2018年，恒基大信实现营业收入2.55亿元，同比增长12.39%；净利润5758.34万元，同比下降11.36%。

4月24日晚，恒基大信就净利润下降回复了交易所。2019年净利润下降的主要原因包括:信贷资产损失(含资产减值损失)合计1025.1万元，比2018年增加1020.4万元；与去年同期相比，财务费用增加316.28万元，主要是由于报告期内应付债券利息增加所致。2018年净利润下降的原因包括资产折旧、员工薪酬和R&D投资增加。

珠海基地营的盈利能力下降

对于仓储业来说，储罐容量和仓库是企业的“动力源”，收入可以在其上形成。在亨德森大新的三个库区中，珠海总部库区的库容最大，也最稳定，自2014年扩建以来一直保持在613，000 m3不变。然而，它的表现也是最耀眼的，并且已经下降了很多年。

根据年报数据，2016年至2019年，恒基大信母公司(以下简称珠海公司)的营业收入分别为1.13亿元、1.1亿元、1亿元和9312.6万元。虽然变化幅度不大，但经营收入逐年下降是不争的事实。如果单看主营业务，分别为1.11亿元、1.06亿元、9543.3万元和8358.08万元，降幅更为明显。

此外，在石油化工存储行业中，有一个“单位罐容量收入”的概念，它是指单位罐容量在一段时间内可以贡献的收入。计算方法如下:单位罐容收入=综合仓储服务收入/总罐容。该值反映了仓储企业的毛利率水平，也在一定程度上反映了企业的罐容利用率和仓储租金。在这个数据中，珠海公司的情况就更不乐观了。

根据上述珠海公司主营业务收入来自综合仓储服务的计算，2016年至2019年单位罐容收入分别为181.83元/m3、172.37元/m3、155.68元/m3和136.35元/m3。显然，它贡献单位油罐容量收入的能力逐年下降。通过比较，记者发现该行业单位罐容收入超过200元/m3，低于同行业可比公司。

净利润方面，2016年至2018年，珠海公司净利润保持相对稳定，分别为4090万元、3696.46万元和3763.06万元。然而，2019年，收入略有下降，净利润同比下降57.29%，至1607.2万元。2019年，珠海的营业利润也大幅下降。因此，其运营利润率仅为21.15%，与前几年的40%相比，几乎减半。

《国家商报》记者注意到，恒基达信此前在公告中承认，近年来，珠海仓储企业新建储罐产能不断增加，客户选择性更大，仓储企业之间的竞争加剧。与此同时，一些原始客户开始建造自己的坦克，维持和扩大客户的压力也增加了。如果公司现有的储罐容量不能增加，将来储罐的占用率不能提高，将对公司的经营产生不利影响。

珠海公司的业绩不仅不尽如人意，实际上武汉库区的业绩也不尽如人意。武汉库区的经营公司为武汉恒基大新国际化工仓储有限公司(以下简称武汉恒基)，该公司由恒基大新于2014年3月投资2650万元从黄腾、唐兴国、徐继兵、燕杰手中收购湖北金腾兴实业有限公司70%的股权而获得，恒基大新于2015年6月增资4200万元。

根据恒基大信年报披露的主要控股子公司和参股子公司的经营情况，2017年至2019年，武汉恒基的营业收入分别为1193.32万元、1930.02万元和2929.9万元，净利润分别为-1511.58万元、-1604.4万元和-1165.76万元。

如果我们只看数据，无论是营业收入还是净利润，武汉恒基都会逐步提高。而当武汉恒基2018年亏损时，恒基大新还解释说，武汉库区仍处于生产初期，收入尚未达到规模效应，而经营成本中的固定成本主要由无形资产的折旧和摊销构成，可变成本主要由人工成本、安全生产成本和设备维护成本构成，具有成本刚性。

事实上，恒基大信还表示，主营业务发展遭遇天花板效应，市场竞争激烈，运营成本大幅上升，影响了公司盈利能力的提高。

如果履行不能满足承诺，选择延期

然而，武汉恒基目前的问题是，过去三年原本是原股东的业绩承诺期。未达成承诺时，双方决定延长三年承诺期，这也引起了交易所的关注。

收购时，武汉恒基的原股权转让方承诺保证仓储项目正式运营后三年内的平均投资回报率不低于10%。根据数据显示，武汉恒基于2016年10月开始正式运营，即业绩承诺的考核年度为2017年、2018年和2019年。

但从2017年至2019年，武汉恒基兆业的年投资回报率分别为-24.91%、-34.95%和-36.37%，实际平均投资回报率为-32.08%，远低于其“不低于10%”的业绩承诺。

根据之前的约定，如果未能履行履约承诺，股权转让方应按股权比例以现金形式返还相应的资金。待退资金等于股权受让方的总投资(即股权转让款+后续投资款)×10%×3-仓储项目正式运营后3年的平均净利润×3×70%，待退资金最多不超过900万元。

根据以上公式可知，到2019年业绩承诺期结束时，按照顶部网格，原股权转让方应返还900万元。

然而，根据最新的公告，这种情况已经改变。恒基大信表示，为了确保武汉恒基管理团队的稳定以及企业的长远发展和未来业绩，年度业绩承诺考核调整为2020年、2021年和2022年。

除承诺期外，由于武汉恒基兆业的少数股东变更，原股东徐继兵、黄腾分别于2019年6月和2020年1月将其4%和12%的股份转让给陈波，由后者继承原股东的业绩承诺。

4月24日晚，恒基达信的回复宣布，延长履约承诺期的程序合规，不损害中小股东的权利。

事实上，记者发现，作为原履约承诺人的黄腾，在承诺期内与恒基大信发生了矛盾。

首先，武汉恒基向银行申请了8000万元的贷款。由于本行仅接受恒基兆业提供的最大担保，双方同意小股东将为上述担保行为提供反担保，并将武汉恒基兆业的股份质押给恒基兆业。但黄腾后来认为履行合同的依据发生了重大变化，他没有协助办理其所持有的12%股权的质押登记手续，因此双方均向法院提起诉讼。

此外，根据记者询问的上述纠纷的民事判决，2016年6月18日，武汉恒基兆业召开临时股东大会，临时股东大会决议陈述了罢免黄腾副董事长、董事的议案，黄腾认为该议案侵犯了其合法权益。根据工商记录，黄腾直到2018年3月才退任副董事长。

从这个角度来看，黄腾在业绩承诺期刚到的时候就转让了股权，而恒基达信则采取了延长业绩承诺期的方式，其原因是耐人寻味的。

黄腾到底是什么时候离开子公司管理层的？未能履行子公司的绩效承诺是否与上述争议有关？

4月26日上午，记者就上述问题采访了韩德胜大新，但秘书长办公室相关人士表示，在定期报告(第一季度报告)披露期间不便采访。

另一方面，恒基兆业收购武汉恒基兆业70%的股权，形成商誉人民币14，522，200元，目前尚未计提商誉减值准备。在交易所询问此事后，恒基大信也提出，不提依据是合理的。

全球新肺炎疫情实时查询

来源：新浪直播网