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每一个记者杨健每一次编辑何建玲

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随着《创业板改革和试点登记制度总体实施方案》的启动,创业板改革的帷幕正式拉开。

《国家商报》记者注意到,该方案中有一些新的交易制度的发挥方式:创业板改革后的新上市公司在首次公开发行上市后的前五个交易日不设定价格上限,之后每日价格上限将放宽至20%,现有企业将同时执行。至于创业板试点注册制度带来的新变化,一些民间投资者认为,随着一系列配套制度的完善,市场将给予优质公司更高的溢价,核心资产的核心词将得到更加生动的体现。此外,一些投资者表示,热钱时代的情感投机游戏已经消失在科技股板块。可以预计,情绪化投机的时代将逐渐结束,未来a股市场将更加注重基本面研究,价值投资的时代将会到来。

创业板试点注册制带来新“玩法”:情绪投机将消失,价值投资时代或将到来!

新上市前五天,没有价格限制,然后同步调整到20%。今天,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革和试点登记制度总体实施方案》,标志着创业板改革的帷幕正式拉开。此次创业板改革在试点发行登记制度的同时,推出了包括发行、上市、交易、退市和信息披露在内的一系列改革。改革将着重解决两个问题:第一,在科学技术委员会的基础上,扩大登记制度的试点,为在股票部门实施登记制度积累经验;第二是提高创新和创业企业的包容性,突出该部门的特点。

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就后续投资制度而言,创业板与科技局有所不同。创业板注册制度改革不再要求券商对其发起的所有项目进行强制性后续投资,而是只对无利可图、红筹股结构、特殊投票权和高价发行四类公司进行后续投资。创业板强制性后续投资制度推出后,在投资银行中引起了争议,创业板注册制度的改革显然是为了进一步优化保荐机构的后续投资制度。同时,创业板改革明确对董事会的新定位进行了三大调整,完善了董事会的定位。创业板将深入实施创新驱动发展战略,适应发展更加依靠创新创造创业的大趋势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合,优化发行上市条件。

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成都君海投资有限公司总经理涂军对记者表示,引入创业板注册制度是为了进一步服务实体经济,促进经济转型升级后的高质量发展。同时,从创新型企业的业务特点出发,在上海证券交易所科技板块的实践之后,深圳证券交易所创业板的制度将得到完善。注册制度实施后,监管部门将从以前的盈利控制转向对信息披露质量的监管。此外,波动幅度将被放开,投资者需要更加谨慎地看待投资风险,这是资本市场走向成熟的唯一途径。

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涂筠进一步指出,随着一系列配套制度的完善,上市公司纷纷进入和退出,错误的投资方式将导致比现在更严重的损失。经过反复的洗礼,市场会给某些高质量的公司更高的溢价,而核心资产的“核心”一词会得到充分的体现。同时,在资本市场的支持下,将会有一批具有真正创新能力和核心竞争优势的科技企业成长壮大,成为新一代的核心资产。

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实施10万元资产+2年开户经验的门槛值得注意。对于在创业板开设新账户的投资者,该方案明确规定了10万元资产+2年投资经验的门槛。已开户的投资者可以在签署新的风险披露书后继续交易创业板股票。此外,创业板投资者的适当性要求基本保持不变,但要求充分披露风险;为增量投资者设定适当的要求以匹配风险。深交所拟要求创业板新增个人投资者必须达到前20个交易日日均资产不低于10万元的门槛,并具有24个月的a股交易经验。创业板的注册程序将分为两个步骤:交易所的审核和中国证监会的注册。

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创业板注册制度试点也取得了三项进展。一是建立了沪深两市审计工作的协调机制,保持审计标准、规模和进度总体一致,消除市场间监管套利;第二是澄清被审查企业的连接安排,以确保从审批制度到登记制度的平稳过渡;第三,如果再融资、并购涉及公开发行证券,登记制度将同时实施。另外,创业板已经预留了一定的改革过渡期,不盈利的企业可以在改革实施一年后申请上市。

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同时,为了服务于科技创新型企业,科技板块、创业板和新三板这三个板块将各自发挥差异化经营的品牌效应,这不仅体现了多层次资本市场之间的关系,也形成了错位竞争。科技板块应突出硬科技的特征,并要求相关机构根据科技属性评价准则,引导企业合理选择上市板块。创业板改革明确了创业板的新定位,深交所将制定负面清单,明确哪些企业不能在创业板上市。同时,在上市/上市标准、投资者适宜性管理等方面也存在显著差异。

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在热钱时代,情感投机的游戏可能会在交易系统中消失,而创业板注册系统有了一些新的游戏。在交易制度方面,创业板改革后的新上市公司在新股上市后的前五个交易日不设定价格上限,之后每日价格上限将放宽至20%,现有企业将同时执行。创业板注册制度的改革类似于科技局,但保荐机构跟随投资的安排有所不同。四川大决策投资部的王宇告诉记者,全面推进登记制度改革将使新股发行越来越快,传统的壳公司失去价值,而行业内强势主导企业的格局将进一步加强,行业领军企业将继续受益。

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王宇进一步告诉记者,自20%的限制实施以来,市场很少有每日的限制,也很少有溢价对第二天的每日限制。同样,未来将实施20%涨跌制的创业板市场也可以预见到这一点。热钱时代的情感投机(尤其是纯粹的概念投机)已经消失在科技板块。可以预期,情感投机时代将逐渐结束,未来a股市场将更加注重基础研究和价值投资,这对a股市场从新兴市场向成熟市场的转变具有里程碑意义。价值投资的时代即将到来,a股的长期慢牛格局是可以预料的。

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对此,一些私人投资者表示,创业板交易体系的变化使得市场热钱不敢轻易触及创业板。一位资深市场分析师表示,创业板注册制度试点的改革方向是好的,这样公司可以有更多的定价权。科学和技术委员会已经这样做了很长时间,它很少增加或减少超过10%。然而,创业板已将价格限制放宽至20%。事实上,参与者需要更加小心。因为我们市场的大多数参与者,包括许多机构,仍然习惯于10%的增减。当价格上限扩大到20%后,由于某个公司的风险导致的下跌,很容易跌破目前10%的上限。因此,基金将更集中于创业板上的优质公司,而成长股和优质股将继续迎来风险溢价。

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侯、侯世天成告诉记者,成熟的资本市场实行完善的注册制度,中国资本市场的顶层设计目标最终指向注册制度。以往的审批制度暴露了很多权力寻租。注册制度虽然不是万灵药,但也有其自身的缺点,但市场终究要由市场来解决,监督要由监督来监督,行政要由行政来管理,市场要由市场来市场。

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许集团表示:创业板注册制度的推出,我个人认为暂时不会对市场产生太大影响。决定市场的核心因素是流行病对经济和企业绩效的影响,其他因素是次要的。a股已经到了业绩预期为王的时候了。

宣多资产管理公司总经理小莫告诉记者,创业板注册制度改革是证券市场走向成熟的重要一步,也是大势所趋。创业板注册制度的改革使证券市场更加公平、公正和公开。中国资本市场的信息不对称仍然相当严重,注册制度是对发行、上市、信息披露、交易和退市等基本制度的改革。同时,它也让上市公司在全民监督下更好地运作,打破了传统的上市难、退市难的困境,让更多的新兴行业,特别是高科技企业,有一个更公平的融资平台,让投资者与这些企业共同成长。我相信创业板注册制度的改革可以使我们的市场更有投资价值。

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来源:新浪直播网

标题:创业板试点注册制带来新“玩法”:情绪投机将消失,价值投资时代或将到来!

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