LPR连续3月未动 不影响融资成本下行

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7月份，lpr报价没有调整。

昨天(7月20日)，全国银行间同业拆借中心公布了7月份的低利率报价:1年期品种为3.85%，5年期以上品种为4.65%，与上月持平。由于央行最近进行的一年期mlf报价利率没有变化，本月lpr报价保持不变，这也符合市场预期。到目前为止，lpr报价已经连续三个月不活跃。

那么，这会对市场资本成本和企业贷款产生什么影响呢？对此，有分析师指出，虽然lpr没有改变，但在推动金融系统全年为各企业赚取1.5万亿元合理利润的政策背景下，银行可以通过降低点幅度来达到降低实际贷款利率的效果。

来源:中央银行网站，风能，中国银行，开源证券杨静图纸

预计美联储将在第三季度重启降息

昨天，央行推出了1000亿元人民币的反向回购操作，当天实现了500亿元人民币的净投资，因为500亿元人民币的反向回购当天到期。自7月份以来，央行已进行了5次反向回购操作，成功利率为2.20%，与之前持平。

此外，7月15日，央行启动了4000亿元人民币的中期贷款业务，期限为一年，中标率为2.95%，连续三个月保持不变。根据中央银行的说法，mlf操作是本月两次mlf到期和一次tmlf到期的延续，tmlf续约可以持续三年。

由于最近反向回购和mlf的利率一直处于不活跃状态，以dr007为代表的市场利率中心已经上升到政策利率(央行的7天反向回购利率)附近，市场强烈预期lpr报价将保持不变。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，自第二季度以来，lpr报价连续三个月保持不变，主要是因为疫情高峰期过后，宏观经济进入快速修复过程，工业生产继续加速，房地产市场和汽车市场明显回暖。第二季度国内生产总值如期转正，略高于市场预期。因此，包括流动性过剩在内的一些危机应对措施被逐步取消。多边基金的投标利率连续三次保持稳定，这表明货币政策的边际宽松已经暂停。最近，lpr报价保持不变，这也是货币政策节奏调整的具体体现。

王庆进一步指出，下半年，为了推动gdp增速达到6.0%左右的潜在增长水平，巩固就业基础，边际宽松货币政策的大方向不会改变。8月份，cpi将恢复逐年快速下降的过程，毕业季节后就业压力将加大。因此，预计mlf利率下调将在第三季度重启，而mlf投标利率将在年内略微下调约20个基点，空房。这将导致lpr报价同步下调，企业贷款利率将有更大的下降趋势。

降低成本仍然是货币政策的核心

需要注意的是，lpr报价的趋势必然会对企业的实际贷款利率产生一定的影响。尽管作为贷款定价基础的lpr保持不变，但银行可以通过适度减少增加或增加减少来降低实际贷款利率。此外，今年，银行将通过降低收费获得3200亿元的利润。因此，最近lpr保持稳定，这不会影响第三季度企业贷款成本的下降趋势。王庆说道。

7月10日，央行货币政策部副主任郭凯在新闻发布会上表示，货币政策立场依然稳定，货币政策更加灵活和适度，现在更加强调适度一词。有两层含义:一是总量要适度，信贷供给要与经济复苏的节奏相匹配；另一个是价格应该适中。

一方面，要引导融资成本进一步降低，使实体经济受益。同时，我们也应该认识到，利率越低不是越好，而且利率越低也是不利的。如果利率严重低于与潜在经济增长率相适应的水平，就会出现套利问题、资源错配问题以及资金可能流向不应流向的领域的问题。因此，利率应该适当下调，但不应太低。郭凯指出，要继续深化lpr改革，不断压低贷款实际利率，大幅降低企业综合融资成本。

此前，央行行长易纲在今年的陆家嘴论坛上提到，央行通过利率市场化改革，引导市场利率持续走低，推动金融业为企业创造合理利润，努力缓解融资难问题。今年以来，金融业给企业带来的利润主要有三个方面:一是降低利率；第二，通过直接货币政策工具提高利润；第三，通过降低收费，金融系统今年有望为企业带来1.5万亿元的利润。

中国民生银行首席研究员文彬指出，降低成本仍然是下一阶段货币政策的核心。因此，降低RRR和降息的传统政策仍然是必要的，下半年降低RRR和降息仍有一定的可能性，从而引导银行减少压降的扩散，降低社会融资成本。此外，要进一步加大发挥结构性货币政策作用的力度，提高政策的直接性和准确性，配合加强资本流动监管，规范资本空转移套利等行为的治理，有效利用所需领域的宝贵信贷资源。同时，提高金融风险防控能力，为经济复苏和发展提供稳定的金融支持环境。

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来源：新浪直播网