创投机构深套*ST股：两机构一股未减 市值缩水过半

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上市公司2018年年报即将披露，50多家企业保护自己外壳的时间所剩无几。值得注意的是，在5家上市公司的前10名股东中，有风险投资机构，如天津萨夫兰对st东陵的突然投资、杜挚德成对st Baiet的帮助等。，进入时间大多分散在2015年中后期。

然而，《国家商报》记者注意到，这场赌博失败了，一些风险投资企业的投资仍然没有减少，市值在中途缩水。

风险资本的股东们进退两难

牛市为神话创造了大量投资。对于风险投资机构来说，参与“壳资源”投机或借壳上市以实现退出和盈利仍然受到许多机构的青睐。然而，目前，一部分已经上车的风险资本正在经历企业重组后的又一次“准退市”危机，一度挥霍无度的股票正遭受“一股难出”之苦。

2014年，中农集团通过增加资产收购进入东陵粮油的股东席位。当时，东陵粮油计划通过发行股票购买中农国际100%的股权。在2015和2016财年，东陵粮油分别上缴净利润4300万元和2000万元。但是，在2017年度报告中，会计师对本年度财务报告出具了“不能发表意见”的审计报告，对2017年度内部控制报告出具了“强调事项无保留意见”的审计意见。由于年报“不规范”，公司股票被给予“退市风险警示”，股票简称改为“*st东陵”。年报发布后，该公司股价也连续两个交易日下跌。

值得注意的是，中农国际之前的投资者之一天津萨福兰创业投资基金(有限合伙)(以下简称天津萨福兰)，在并入东陵粮油后，于2015年第四季度略微增持，自那时起，其在东陵粮油的份额一直保持在2.57%，一股未减。然而，由于股价下跌，该机构所持股份的市值从2015年第三季度的2.08亿元下降至2018年第三季度的1.01亿元，缩水幅度超过50%。

同样，拉萨杜挚德成创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称杜挚德成)，作为山东雅巴特科技有限公司(以下简称雅巴特)的投资方，早在2014年12月23日就增资1亿元，并以1亿元收购了拉萨瑞虹投资管理有限公司持有的投资款315.92万元。第二年，在耀邦通过借壳中联电气上市后，杜挚德成占了6.79%的股份。

然而，在耀邦上市后的第三年(2018年)，中国证监会发现该公司涉嫌违规和未披露重要信息。自2018年7月6日起，被特别处理为“退市风险警示”，股票简称改为“*圣百特”。此后，其股价一个接一个下跌。截至2018年第三季度，杜挚德成持有的股票市值已降至6700万元，比2亿元的投资成本低近67%。

上述两个机构在投资企业上市后都没有“损失一股”，这对于从金融投资中获利的风险投资机构来说是一个遗憾。最初，像“st”这样的准退市股票有很强的重组预期，但chansons Capital的执行董事沈梦告诉《国家商报》,股价的大幅下跌导致空一些依赖股价的资本运营减少。此外，对类似重组的监管审查也变得更加严格。过去，通过注水提高估值的做法行不通，因此形成了两难的尴尬局面

记者曾致电天津萨福兰和杜挚德成咨询，要求退出该计划，但截至发稿时，该公司电话仍未接听。

风险资本的重组值得吗？

虽然天津赛福、杜挚德成的投资受阻，目前收益惨淡，但从风险投资企业参股上市公司的角度来看，已经“戴帽子”的案例不少。风统计显示，截至2019年1月7日，共有57家a股上市公司被列为“st”，其中有5家风险投资企业进入前十大股东名单。

具体而言，除*st东陵和*st百特外，截至2018年第三季度报告，霍尔果斯天马创业投资集团有限公司持有*st天马1.48亿股，占总股本的12.49%，为公司第二大股东，但市值仅为2.63亿元。记者注意到风险投资企业在减持时很谨慎。2018年，当股价上下波动时，它并没有下跌，但与2017年年报公布的12.6亿元相比，其股票市值缩水了近80%。

巧合的是，st龙利的大股东山东高新风险投资有限公司的减持在2017年第三季度停止，而st龙利的股价从2017年10月第一个交易日的收盘价11.49元/股暴跌至2018年第三季度末的1.82元/股。然而，本季度6100万元的股票市值为1.11亿元，比2017年第三季度减少了5.58亿元。

此外，天津海泰优势风险投资企业(以下简称天津海泰)开始切肉并实现它。风统计显示，天津海泰于2016年10月13日入股圣龚欣，其股票市值1800万元，高达2.77亿元。截至2018年年中，该公司并未减持股份，但市值已降至1.62亿元人民币，缩水近42%。根据2018年第三季度报告，天津海泰在本季度减持了*圣龚欣179万股，与*圣龚欣复牌后的整合相吻合，曾连续挂23个一字牌。

从以上五家参与投资的风险投资企业来看，基于壳资源的并购有其自然风险因素。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，虽然风险投资企业会根据市场情况选择退出时机，但目前的市场条件仍不利于个股估值，或导致退出不畅。

一位在去年底赶上“st市场”的私募股权基金经理也提到“该指数(wind，st概念股指数)可以上涨10%，这并不意味着重组有强有力的支持。二级市场每年都有垃圾股，但这种趋势未来可能会降温。”

在基金经理看来，夕阳产业的一些上市公司在资产重组等方面具有优势。无论是发起固定涨幅还是直接卖出炮弹，“与项目一起注入上市部门的资金对企业来说是一剂良药，股票投资有时间。”改变空.的可能性”然而，他纠结于这样一个事实:随着注册制度的实施，空壳资源未来可能贬值，传统僵尸企业吸引项目的信心可能不如以前。

在这种情况下，风险投资机构应该碰“空壳股票”吗？沈梦认为，许多国内风险投资企业和私人股本机构仍在市场上投机，对概念进行投机，并利用估值泡沫获取利润。“尽管不要求风险资本不能参与股市投资，但毕竟，市场变化涉及宏观和微观经济变化以及政策调整等专业知识，盲目投机风险极大。”董登新还表示，风险投资企业应该围绕初创企业进行风险投资和支持，不应该去二级市场重组预期，因为它们无法忍受“十月怀胎”的孤独。

编辑肖瑞东

来源：新浪直播网