投资人出1亿地方政府给3亿 个人LP开始聚焦政府引导基金

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对于一个想快速赚钱的个人来说，参与政府引导基金的筹集显然是缓慢的。出于这个原因，个人投资者往往不在政府引导的融资体系中。然而，国家商报记者近日发现，一些基金镇所在的地方政府给予个人lp“1:3”的投资回报率，极大地提升了当地个人LP参与的积极性。

有分析师指出，私人lp转向政府引导基金、母公司基金等渠道进行间接股权投资，这不仅是对低风险偏好基金的需求，也为企业主提供了更多的低成本融资机会，与产业矩阵协调发展，也为地方产业资本聚集更多的私人资本创造了可能性。

●高回报率吸引个人投资者

自今年年初以来，与往年相比，越来越多的“富人”来到北方的一个基金镇。阿里(化名)是一个政府引导基金在一个小镇的投资负责人，他说，几年前，这个城市出台了风险投资政策，小镇上有十几个投资机构。“政府正在加大吸引投资的力度，其中一些已经将投资比例推低至1: 3，因此越来越多的人前来投资。”

阿里在接受《国家商报》采访时表示，大多数由小城镇管理的基金都包含政府引导基金，由于投资周期长、回报慢，这些基金长期以来一直是政府独揽的“游戏”。自去年以来，私营企业的老板们纷纷与他们接触，希望与政府合作进行工业投资。

“通常是政府拨款的形式，我们负责牵线搭桥。私人老板们过来问的，最多就是投资回报率能达到多少比例。”阿里表示，政府有吸引投资的需求，但因为以前大多是“1: 1.5”和“1: 2”，所以游说个人参与lp投资没有吸引力。此外，由于当地所谓“好项目”的公证不够，许多投资者宁愿观望。

记者了解到，在全国许多地方实施地方产业振兴的过程中，政府引导资金往往发挥着关键作用。然而，根据阿里的描述，事实上，每只基金在吸收了中央企业的财政资金和资本后，仍然存在一定的差距，而且是比较普遍的。“此时，如果地方政府愿意拨款，可以再给予20%~30%的补贴，然后以总规模的40% ~50%返还给投资者。”

简而言之，当政府进行信用背书时，它会向投资者提供一定比例的资金，并委托第三方机构投资项目。对此，上海国际创业投资股权投资基金管理有限公司(以下简称“国际创业投资”)的投资合伙人陈海军告诉记者，单纯追求经济利益目前对很多企业主来说并不是一件有远见的事情，更多的是因为对产业利益的重视。“把政府的资金筹集叠加起来，然后锁定一个项目进行专项投资，这样双方的需求都得到保证，所以不排除会有更多的个人有限合伙人跟进。”

这样，政府引导基金就具有了杠杆属性。如上所述，回报投资的比例被推高到“1: 3”，即如果投资者投入1亿元，地方政府将投入3亿元的资金配置，资金配置一般是有针对性的。这极大地提升了个人lp的产业投资热情。“这并不是说机构资金做不到，而是机构资金往往是巨大的。在实施资金分配后，政府还应考虑吸引投资的实际需求。如果项目能力有限，投入更多资金是没有效率的。”阿里承认，从过去政府引导基金的筹资结构来看，个人投资者的比例非常低。然而，在一定比例的回报投资支持下，具有产业矩阵野心的个人lp已经风起云涌。

●低风险资本间接投资股票？

在较高的反投资比率的驱动下，个人有限合伙人参与政府引导的融资的愿望得到了有效提升。然而，纵观整个融资环境，对于许多机构来说，融资仍然是一个难题。即使出现上述情况，在业内人士看来，这也是政策调控的结果，实质上，低风险偏好的基金正向高风险偏好的基金经理靠拢。

国际风险投资家陈海军表示，对gp而言，选择lp意味着选择合作伙伴，大多数gp更愿意选择资本稳定性强、能够在一定程度上提供资源帮助基金成长的lp。政府产业基金、母公司基金和保险基金一般具有资本规模大、投资经验丰富、风险控制能力强的特点，更能满足私募股权投资者的需求。因此，风险承受能力弱、缺乏商业投资理性判断的个人理财产品不再受到高质量理财产品的青睐。“从趋势来看，越来越多的个人LPs开始转向政府引导基金、母公司基金等渠道进行间接股权投资。”

根据私募股权的统计，2018年，政府引导基金、vc/pe机构和母公司基金是私募股权市场的主要lp参与者，占总数的近50%，尤其是政府引导基金和母公司基金，比2017年高出三倍。其次，2018年上市公司和企业的筹资比例为11%，从2017年的第一位上升到第四位，筹资金额相对减少了4%；富裕家庭和个人对私募股权基金的投资金额逐渐增加，与2017年的筹资规模相比增加了近5个百分点。

可见，2018年，政府资金在募集资金中所占比例较高，个人投资者的出资比例取得了历史性突破。陈海军认为，这与之前极低的个人lp比例形成了对比。“参与一级市场投资的个人投资者也经历过创业板的财富创造神话，但快钱的历史早已过去，如今通过金融投资实现收益并不容易。对于纯财政收入的投资，对gp的管理能力会提出很高的要求。因此，政府信用支持的引导基金成为许多人开始持有的对象。”

然而，这也将对大型有限合伙人提出更高的要求，尤其是主要由政府引导的母公司基金的积极管理。事实上，一些个人有限合伙人在出资时会向基金经理解释他们的投资意愿。如果双方不能达成协议，合作将很难取得进展。

山东省一家政府引导基金的投资总监向《商业日报》表示，近年来，政府资金在募集资金中所占比例很高，随着个人lp定制投资需求比例的增加，很多投资者不仅在幕后接手lp，还逐渐走上了成为决策者背后操纵者的舞台。“从资金管理的角度来看，lp在将资金交给专业机构后，应该完全相互委托和信任。否则，将影响管理者的投资决策，也影响项目组合的科学配置。”

可以看出，低风险偏好的个人lp在接近安全区时会带来更多的新问题。陈海军表示，未来，随着lp在中国私募股权投资市场的规模化和专业化，资本量大的lp将随着其股权投资专业能力的提高而逐渐增强其风险承受能力，而风险承受能力低的短期资本将逐渐退出市场，风险承受能力高的机构lp将在私募股权投资市场占据更重要的地位。

编辑肖瑞东

来源：新浪直播网