五月A股“弱中有强”，六月有望“先蹲后跳”

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编辑/庞丹

在“五差六绝对”的诅咒与“红色五月”的预期对抗中，诅咒在5月中旬胜出，各大a股指数均出现不同幅度的下跌。上证综指在4月下旬进行了调整，一度在周线上连续出现五个阴点，这是今年的第一次。虽然看起来趋势是弱的，但却是“弱而强”，主要体现在以下三个方面:

1.与美国股市和周边股市相比，它们相对抗跌。5月份，上证综指下跌5.84%，跌幅超过美国三大股指。道琼斯指数下跌6.69%，S&P 500指数下跌6.58%，纳斯达克指数下跌8.07%，与周边股市相比，跌幅也比香港恒生指数小9.42%，日经225指数小7.45%，韩国综合指数小7.53%，但仅比台湾加权指数大4.28%。尤其是美国股市，它总是表现出一个稳定的缓慢牛市的形象，在4月份损失了超过3万亿美元的总市值，这在某种程度上成为了全球股市的“中心”，并对全球市场产生了巨大的负面影响。在不利的外部环境下，a股在今年前四个月经历了一波调整，整体跌幅在可控范围内。

2.在5月初的第一天大幅下跌后，表现相对较耐，一些指数甚至略有上升。仔细观察5月份a股的调整过程，主要集中在5月6日，即本月初的第一个交易日。当日，上证综指暴跌5.58%，收于2906.46点，而月底的收盘点位为2898.70点，仅比5月1日的收盘点位低0.26%。然而，沪深500、沪深1000、深证综指和沪深a股指数同期小幅上涨。根据电信软件的平均股价指数(880003)，月末收盘价为13.58，比月初收盘价13.42高出1.19%。显然，5月份a股的主要下跌是在月初的第一天以“一步到位”的方式实现的。当天空动能迅速释放后，多数股票停止下跌并趋于稳定，市场整体表现出良好的弹性。

图1:平均股价指数日线图

3.抵御“北行基金”等三类基金的抛售压力。在2018年下半年a股调整过程中，鲁钢通的“北行基金”大部分时间都是反向买入，但最近两个月出现了较大的净流出，其中5月累计净流出为536.7亿元，超过了2015年7月创下的月度净流出纪录。除“北行基金”流出外，融资余额也从4月末的9524.97亿元下降到5月底的9184.56亿元，缩水340亿元；5月份工业资本减少163.7亿元，三类资金净流出总额超过1040亿元。在三类资金明显流出的情况下，a股在5月份的大部分时间里不容易保持箱型震荡；尤其是在缺口的上边缘附近,“空在今年2月25日跳涨，也就是2838: 01的上证指数有明显的资金抛售，而在5月10日、20日和27日的三次向下探索都挽救了这一危险。在1000亿资金外流的压力下，毫无疑问，一只大型基金正在积极承接，从而让市场放心。

因此，虽然a股在5月份出现一定程度的下跌，但“弱而强”，仍有相当程度的承压能力。在经历了4月份的涨跌和5月份的持续调整后，a股不太可能在6月份再次大幅下跌。从上证综合指数来看，自开市以来的28年中，5月和6月连续下跌仅7年，即2012年、2010年、2008年、2004年、1998年、1997年和1994年，仅占25%，而且已经6年没有出现过。所谓“五穷六绝”只是实证。笔者认为，今年6月“先蹲后跳”的可能性很大。在月初资金季节性收紧的预期和“端午节跳水诅咒”的心理影响下，不排除市场会根据趋势做小幅调整。再次测试5月份下方阴影线低点的支撑；中期后，市场有望在标的基金的支持下逐步企稳，富时罗素在第一阶段纳入a股所带来的有利金融支持将带来基于价值的回报。总体而言，6月仍是一个强势的安排模式，为下半年双方换手积累能量。

在5月份的调整过程中，价值投资再度出现，一批表现良好、股息稳定的白马股逆势上扬，创出新高，如长江电力、沪宁高速、上海机场、海天叶巍等。相反，一些出现金融爆炸的问题股票被市场无情地抛弃，出现了跌停板式的暴跌，延续了去年的低点，如st北讯、st新海、st和美、st邱琳等。在股指相对回弹力的背后，围绕基本面的个股分化仍在进行，“指数赚不到大钱”和“指数赚不到大钱”现象并存，这将是a股走向注册制过程中不可逆转的长期趋势。投资者在关注股指波动的同时，应密切关注股权结构和基本面的变化。特别是中期报告即将进入预测期，基本面对股价的影响将进一步加大。不确定的投资者可能希望使用指数基金作为过渡品种，并等待公司基本面明朗后再做决定。

图2:沪宁高速公路创下新高，邱琳屡破新低(周线图)

[编辑:张静]

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来源：新浪直播网