多家央企欲接手？ 北大方正债务危机待解

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最近几天，关于方正的传言似乎越来越多，其中有消息称，很多央企都想收购方正的股权。真实情况如何？

近年来，债券市场经常出现违约，这早已司空见惯。然而，1000亿级校企集团的违约仍令市场感到意外。12月2日，北京大学在上海清算所宣布，未能按约定筹集到足够的还款资金，19方正超短期债券无法按时足额偿还本息。

一些购买了北京大学10多亿美元债券的海外机构对记者表示:“我们70%的资产组合都配置了中国债券，因为中国债券的回报相对较高，风险相对低于印度等新兴市场。”然而，我没想到像北京大学这样一个1000亿元的校办企业会违约，而且只能获得20亿元？现在，我们最关心的是北京大学引进战争投资的进展，希望有实力的战争投资者能尽快进入。

蔡联记者曾独家报道，珠海SASAC已派专人负责北大方正的重组。近日，采莲记者独家获悉，中国保利集团有限公司(以下简称“保利集团”)也正在与北京大学联系，拟参与此次重组。截至发稿时，记者未能致电保利集团。

值得注意的是，北京大学领导的这场战争背后实际上是一场多种力量的博弈。在企业债务危机的背景下，北京大学存放了十多年的“旧股权病”似乎已经到了“根治”的地步。“行动”能顺利进行吗？这关系到1000亿债务的偿还和老校企集团的生存。

谁将进入局里？

在scp002于12月2日违约后，市场一片哗然。联合信贷立即将北京大学创始人的长期信用评级从aaa下调至a

第二天，北大方正的上市公司方正证券(维权)宣布:“在向我公司控股股东北大资产了解情况后，根据中央政府关于高校附属企业制度改革的有关安排，北大资产拟引进大型中央企业作为方正集团的战略投资者。北京大学资产部正就此事与各方进行密切沟通。目前，战略合作伙伴和具体的交易计划尚未敲定，后续工作能否顺利进行存在很大的不确定性。一旦最终确定，方正集团的实际控制人可能会发生变化。”

12月18日，记者从机构投资者处了解到，北大方正在当天上午召开了scp短期债务持有人会议，监管部门在会上“建议”银行债权人推迟北房方正的债务，并给予债务人一定的偿还时间。据了解，共有28家机构债权人参加了会议，除约5家资产管理公司外，其余均为银行债权人。

12月23日，上海证券交易所宣布，北大方正债券持有人同意延期支付“19方正scp002”本金，并将该债券的赎回日期改为2020年2月21日，利息按原利率4.94%计算。

这给了北京大学一个喘息的机会。随后不久，有媒体报道称，信达资产投资银行部已开始清理北大方正的资产，信达资产的子公司信达证券对方正证券各部门的情况进行了调研。

随后，路透社援引消息人士的话说，北京大学正从信达资产获得80亿元人民币的短期资金，为北京大学提供营运资金，这些资金已经到位。

一位购买北大方正债券的机构人士告诉采莲新闻社，信达承认有80亿，但北大方正否认。

此外，在过去一个月左右的时间里，许多中央企业不时流出市场，国有企业也联系了北大方正，打算提前参与重组。

蔡联记者曾独家报道，珠海SASAC已派专人负责北大方正的重组。

近日，蔡联记者独家获悉，中国保利集团有限公司(以下简称“保利集团”)也在与北京大学联系参与重组。

据其他媒体报道，“八卦对象”包括正大集团、中国信达、中国通信集团、珠海法华等。

根据保利集团官方网站，保利集团的前身是保利科技有限公司，成立于1993年2月，是由国务院国有资产监督管理委员会管理的大型中央企业。保利集团有五家上市公司，分别是保利地产、保利地产、保利文化、九联发展和中国海城。

北大方正的一个机构的债权人说:“北大方正的战争情况和资产转移是我们最关心的两个方面。目前，这两方面都有动向。”

21日晚，中国证监会对方正证券发行公司债券的情况进行了反馈，要求方正证券披露控股股东北大方正股份被司法冻结的最新情况及其对公司治理、经营活动和偿付能力的影响，并披露与北大方正及关联方的关联交易。截至目前，北大方正持有方正证券2.28亿股，持股比例为27.75%。目前，已有1.1亿股被司法机关冻结(占所持股份的48.57%)。

李有芳与北京大学的博弈

在北大方正的债务危机下，第二大股东北京赵润投资管理有限公司(以下简称“北京赵润”)的一封公开信，将两大股东与大股东之间十多年的历史矛盾带回了公众的视野。

北京大学成立于1992年，注册资本为11亿元。根据北大方正目前的工商信息，北大方正归北大资产管理有限公司(以下简称“北大资产”)所有，北大在后。北京赵润持有30%的股份，其次是李友、李煜、张兆东和魏欣。李有是北大方正的前任ceo，魏新是北大方正的前任董事长，李煜是北大方正的前任CEO兼首席财务官。

如今，“李有芳”与“北大”之争实际上始于2004年北大创始人的股权重组。

2004年，方正集团发起股权重组，将集团股份一分为三，35%属于北大资产；30%作为员工股权激励，交给管理层和员工(后一部分股权逐渐集中在李友和李煜手中，现为京华赵润)；另外35%以1: 6的比例转移到新引进的社会资本中，深圳康龙占17%，成都华鼎占18%，而成都华鼎和深圳康龙与李友和李煜有“紧密联系”。

重组过程中，方正委托的会计师事务所审计了北大方正的净资产为8029万元，但同一家会计师事务所出具的另一份评估报告认为方正的净资产超过20亿元。内部重组是基于8000多万元的资产，这被怀疑是廉价出售国有资产。李友认为该事务所的审计结果没有问题。当年，负债累累的方正，实际上只有6000多亿的净资产，20多亿的报告是给外人做的，这既方便了融资，也没有低估方正的价值。

2017年，方正集团曾在其官方网站上表示，方正集团的前高管个人利用各种方式侵吞了巨额国有资产。根据国家审计署《关于北京大学附属校办企业经营管理的专项审计调查报告》，方正集团涉嫌虚假审计报告和资产评估偏低。经过认真自查，存在严重违反程序、净资产评估偏低、“自卖自买”等问题。

2019年6月，北京大学资产有限公司向北京市第一中级人民法院提起诉讼，要求以成都华鼎文化发展有限公司、深圳市康龙科技发展有限公司、北京市赵润的名义，就方正集团2004年转让65%股权一事，签订三份股权转让协议，予以作废。

北京大学资产管理公司在诉讼中指出李友等人的三项罪名:一是方正集团改制的财务文件存在欺诈行为。二是在股权受让人的主体上，弄虚作假，欺骗他人。第三，用自己的钱收购方正集团。

近日，北京赵润在北京赵润发出的公开信中表示，近日获悉北京大学资产管理公司单方面宣布“收购”北大方正的北大资源。北京赵润认为，此举将向北大创始人转移巨额债务。侵犯私人股东的权益；“接管”导致不透明的公司治理。北大资源以偿还债务为由，拆分和处置北大方正的资产，严重低估了集团的价值，这将影响方正集团的债务危机和稳定重组。

北京赵润要求北大资产尽快纠正“收购”行为。

一些业内人士认为，如果北京大学能够成功引进强大的中央企业，危机解决的可能性将会很大。“但目前，这两个股东都不愿意被大型央企或国企所救，而大股东都急于把赵润踢走。双方的博弈局面决定了这场战争的方向。”。

据上述知情人士透露，北京赵润作为北大方正的第二大股东，显然不会允许大股东剥离北大方正拥有的优质资产。“大股东和第二股东的权利之争已经到了必须解决的地步。一般来说，可能有两种趋势:引进国有企业或国有企业和其他交战方，以及彻底赶走私营企业。或者部分资产会以某种方式分离，集团会破产并重组。在双方博弈过程中，集团的资产可能无法保证完整性。”。

优质资产:方正证券与北京大学资源

北大方正官网介绍，方正集团是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团。在信息产业不断深化和发展的基础上，逐步形成了信息技术、医疗、产业金融、产城一体化等协调发展的产业格局。它拥有六家上市公司，包括方正科技(权利保护)、方正控股、北京大学医药、北京大学资源、方正证券和中国高科技(权利保护)。

根据财务报告，2019年第三季度，北大方正拥有超过450亿元人民币的货币资金，其中330多亿元归方正证券所有。

多位固定收益投资经理分析，在北大方正拥有的这些资产中，主要优质资产是方正证券和北大资源，集团的账面现金主要来自这两家上市公司，但集团不能动用上市公司的资金。“方正科技正在亏损，方正控股、北京大学医药和中国高科技的净资产太小，无法偿还利息。

根据联合信用评级公司2019年6月24日发布的北大方正旗下上市公司财务报告，方正证券2018年利润总额为7.54亿元，北大资源为20.72亿元，其他上市公司利润微不足道。

从利润构成来看，北大方正的利润主要来自工业地产和金融证券。2018年，北大方正的毛利润为162.4亿元，主要来自信息技术、金融证券(主营业务方正证券)和工业地产(主营业务北大资源)。2018年，上述三个行业的毛利率分别为11.70%、32.85%和46.37%。

2019年1-3月，公司实现营业收入281.11亿元，同比增长31.16%，主要得益于方正证券2019年第一季度收入同比增长42.39%。

截至2018年底，北大方正(合并)总资产3606.14亿元，所有者权益654.79亿元(含少数股东权益467.27亿元)。2018年，北京大学实现营业收入1332.74亿元，利润总额41.8亿元。

截至2019年3月底，北京大学方正(合并)总资产为3555.65亿元，所有者权益总额为648.15亿元(含少数股东权益474.37亿元)。2019年1月至3月，北京大学实现营业收入281.11亿元，利润总额-4.28亿元。

北京赵润在一封公开信中披露了北大方正的流动负债。北京赵润表示，北大方正的流动负债约为3000亿元，其中生息负债约为1600亿元。从2015年到2018年，资源集团的负债增加了551.71亿元。存货和投资性房地产增加了425.24亿元，巨大的房地产投资和200亿元的经营亏损把北京大学拖进了今天的严重债务中

根据此前媒体报道和北京赵润透露的信息，“李有芳”和“北大”可能正在掠夺方正证券和北大资源。

北京大学能否成功引进国有企业背景的中央企业或战争投资者？在引入战争投资的过程中，能否保持集团资产的完整性？北京大学的创始人会彻底淘汰谁？市场期待着答案。

来源：新浪直播网