重整申请获法院受理 北大方正20亿兑付近在眼前

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北大方正集团有限公司(以下简称“北大方正”)重组申请取得最新进展。

2月19日晚，北大方正旗下的四家a股上市公司和两家港股上市公司共同宣布，北大方正已于当日收到北京市第一中级人民法院(以下简称“北京市第一中级人民法院”)的民事裁决。

北京市第一中级人民法院裁定，受理北京银行重组北大方正的申请，任命北大方正清算组为北大方正的经理。北大方正清算组由中国人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市相关职能部门组成。

“北京大学正在接受司法重组。对于上市公司而言，控制结构预计将面临重大变化，这是一个潜在的风险。”2月20日，苏宁的特别金融研究员何在接受《时代周刊》采访时指出。

反映在资本市场上。截至2月20日收盘，北京大学方正、方正证券(601901.sh)、中国高科技(600730.sh)、北京大学医药(000788.sz)和方正科技(600601.sh)四家a股上市公司分别上涨5.77%、4.39%和-0.99%

据《泰晤士报》记者统计，上述四家a股上市公司的总市值达到840.55亿元，两家港股上市公司的总市值为16.93亿港元(约合15.28亿元人民币)，六家上市公司的总市值为855.83亿元。

值得注意的是，就在北京大学方正重组申请被法院受理之际，距其第一笔违约保证金“19方正scp002”的支付日期(2020年2月21日)只剩下一天了，能否按期支付仍存在疑问。

北京大学在跟进时需要经过哪些程序？有初步的重组计划吗？对此，《时代周刊》记者向该公司发出了采访信，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

法院很快就接受了

2月18日晚，北大方正的四家a股上市公司北京大学医药、中国高科技、方正证券和方正科技，以及两个香港上市公司方正控股和北大资源宣布，北大方正近日接到北京市第一中级人民法院的通知，其债权人北京银行申请重组北大方正。

同一天，北大方正也披露了该公司在上海清算所申请重组的公告。公告称，2月14日，北京市第一中级人民法院通知发行人北京大学，北京银行以发行人北京大学无力清偿到期债务、明显资不抵债但具有重组价值为由，向法院申请对发行人进行重组。然而，关于重组申请是否被法院接受以及发行人是否进入重组程序，仍然存在不确定性。

出人意料的是，2月19日，就在北京大学公布北京银行重组申请的第二天，法院做出裁决，正式受理此案。

在19日披露的法院关于受理债权人重组申请的裁定公告中，北大方正指出，北京市第一中级人民法院指定北大方正清算组为公司经理，该清算组由中国人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市相关职能部门组成。

“在疫情期间，法院如此迅速地接受了北京大学的重组，以至于不难看出人们对这一案件的重视。从清算组的阵容来看，涉及监管、市政府等重点部门，规模相对较大。”2月20日，一位专注于北京企业债务案件的律师向《时代周刊》记者分析并指出。

除此之外，北大方正旗下的六家上市公司也在各自的公告中提到北大方正正在进入重组过程，这可能会对公司的股权结构产生重大影响。

“对于北大方正来说，司法重组可以更好地协调多方利益，顺利度过这场危机，不会出现系统性风险和群体性事件。同时，其优质资产的发展，特别是六家上市公司的发展，将免受外部不利影响，并为后续的债务偿还提供坚实的基础。”何叶楠告诉时代周刊记者。

他还指出，对于债权人来说，由于北京大学的高额外债，直接破产清算将不可避免地导致很低的偿还率。通过司法重组，债权人的还款比例将大大提高，这也有利于更好地保护债权人的权益。

巨额债务令人难以承受

据工商资料显示，北京大学成立于1992年12月，在北京市海淀区注册。第一大股东是北京大学资产管理有限公司，持股比例为70%，另一大股东是北京赵润投资管理有限公司..

根据北大方正2019年第三季度报告，截至期末，公司总资产为3657.12亿元，净资产为627.6亿元，总负债为3029.51亿元。

就经营状况而言，2019年前三个季度，北大方正亏损净利润-24.69亿元，而2018年北大方正仍处于盈利状态，年净利润为14.94亿元。

北京大学正面临债务危机，最早可以追溯到2019年12月2日。同一天，北大方正宣布2019年第二笔超短期融资券未能按时足额还本付息，称其发行总额20亿元的“19方正scp002”应于12月2日还本付息。由于流动性不足，截至到期还款日，公司未能按约定筹集到足够的还款资金，“19方正scp002”未能按期足额偿还本息。

此外，北大方正还在公告中表示，公司正积极通过各种渠道筹集资金，加强自身运营，力争保证超短期融资券本期还本付息。

尽管北京大学做出了承诺，但它仍遭受降级。同一天，评级机构联合将北大方正的信用评级下调至A级，评级前景为负面，而之前的评级为aaa级，前景稳定。

2019年12月23日，北大方正披露2019年第二批超短期融资券到期日发生变化，称“19方正scp002”赎回日调整为2020年2月21日，原存续期债券的应计利息于2019年12月23日支付。

然而，就在“19方正scp002”延期付款日前，《时代周刊》记者发现，2月19日，联合信贷再次将北大方正的长期信用评级下调至b级，综合评估显示该公司违约风险较高，“18方正09”、“18方正12”、“18方正13”的信用评级均下调至b级

《时代周刊》记者也注意到，北京大学创始人的债务压力近年来不断累积。风能数据显示，2017年、2018年和2019年前三个季度，公司资产负债率持续上升，分别达到76.71%、81.84%和82.84%。

重组方案猜想

陷入债务危机的北京大学在申请重组并被接受后，对其上市公司有何影响？重组计划有哪些可能性？一系列问题也成为外界新的关注点。

“对相关上市公司影响最大的是实际控制人易手，这将关系到公司的发展水平，有利也有弊。”2月20日，第三方研究机构Lens Company的创始人邝玉清坦率地告诉《时代周刊》记者。

同一天，资深投资银行家王也向《时代周刊》表示，北大方正旗下的上市公司资产相对较高，因此具有重组价值。至于影响，则取决于具体的重组计划。如果涉及控制权转移，可能会产生较大的影响；如果不参与，对上市公司本身影响不大，但有利于集团摆脱债务危机。

北大方正官网显示，公司以it产业为主，近年来逐渐形成了it、医疗、产业金融、产城一体化协调发展的产业格局。

在邝玉清看来，北大方正的重组方式有很多，但更有可能是股权+债权的深度重组。对于普通债权人(尤其是银行)来说，他们通常不愿意选择直接债转股，更有可能找到第三方买家，成立一个类似的破产重组收购基金，该基金将接收北大方正的股权，并向其注资以偿还债务。

何叶楠告诉《泰晤士报》记者，在这次司法重组中，将引入几个新的强大股东，北大方正旗下几个优质公司的控股权将通过举债获得。同时，剥离部分不良资产和非主营业务，重建以主营业务为核心、资产负债结构合理、所有权结构制衡的新北大方正。

不过，何也指出，真正的重组结果还需要一段时间。从程序上讲，它将在被接受后进入重组和清算的具体工作。清算组有必要接管企业，对企业的资产和负债进行全面调查，聘请会计师和评估师进行审计和评估工作，确定外部债权债务，召开债权人会议，协调债务人、股东、债权人和其他团体的利益，最终达成多方满意的重组方案，才能宣布重组结束。

来源：新浪直播网