649只基金突破2015年高点时净值！ 单只新基狂销千亿 上车还是谨慎？

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上证综指只用了5个交易日就从3000点涨到了3400点，投资者开始惊呼牛市又回来了！市场人气正在飙升，本周的新基金市场是1000亿级基金爆发的盛大时刻。

如果说指数的增长是惊人的，那么在这五个交易日中，与证券相关的etf的累计最大涨幅曾经超过30%；更令人惊讶的是，600多只基金的净值已经超过上证综指5178点的表现(在2015年6月12日的盘中交易中)，这让人们觉得牛市味道更浓。

但投资者的感受并不完全一致。踏着空焦急的脚步，徘徊在追与不追之间，希望还有机会上车；一些满仓人踏上盘子欢呼，而另一些人在上车时登上了当地的火车，对此并不满意。

资深基金投资人小燕(化名)是另一个例子。他多年来一直坚持医学主题基金，在过去的三年里，业绩回报率已经超过170%，在市场上排名第一。然而，自7月份以来，即使指数大幅上升，收入也一直为负，这让他觉得市场已经结束。

因此，不同的投资者可能对这是牛市还是峰值市场有不同的答案。当市场大幅上涨、大幅下跌、强劲反弹、大幅波动且前所未有时，这些成为描述市场的高频词，爆炸性基金仍在不断出现。对基金投资者来说，这是机遇还是风险？我现在该上车还是下车？

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近一半的基金超过了5178点的净值

最近，市场持续上涨，盈利效果明显改善，投资者情绪也在上升。从基金的角度来看，跟踪指数最接近的etf产品甚至在7月6日有超过40个每日限额，尤其是与经纪人和芯片相关的ETF。每当你看到经纪公司大幅增长，投资者总是会期待牛市。

更值得注意的是，在近期指数快速上涨之前，部分股票型基金的整体表现已经接近牛市。

银河证券基金研究中心编制的部分股票型基金指数(股票上下限值为60%~95%)显示，截至今年6月底，该指数已达到10，903点，接近2015年6月12日的历史高点10，980点。

尽管大家仍在讨论这是否是牛市，但部分股票基金的整体净增长率已回到2015年的高点。随着市场近日的飙升，该指数进一步攀升至11705点，创下新高。

据《国家商报》记者统计，截至7月6日，全市场共有649只开放式股票基金和混合基金的净值超过了2015年6月12日的头寸。

风数据显示，截至7月6日，除关联基金和丙类股外，123只股票型基金累计单位净值超过2015年6月12日的净值水平；526只混合基金的累计单位净值也超过了2015年6月12日的净值水平。

据中国资产管理协会统计，截至2015年5月底，共有801只股票型基金和585只混合型基金，共计1386只。不难发现，近一半的基金已经突破了当年的高点。

此外，从单只基金的净值表现来看，有的甚至翻了一番。例如，嘉实新兴产业2020年7月6日的累计净值为4.4130元，2015年6月12日的累计净值为2.096元；2020年7月6日，E基金中小商店累计净值为7.3212元，2015年6月12日为3.1835元。

本周，一个十亿美元的新基金爆炸式增长诞生了

在业绩的推动下，该基金吸收黄金的能力不断提高。风能数据显示，今年上半年，该基金的发行和设立达到了10648亿元，超过了2015年上半年的10571亿元，也创下了历史新高。

进入7月份后，仅在几天内，几只基金再次出现爆炸式增长，本周，出现了一次十亿美元的爆炸式增长。根据这一趋势，2020年基金发行规模有望创下新纪录。

所有这些事情似乎都很熟悉。当市场好转时，投资者开始转移资金，股票基金开始拥有数十亿甚至数十亿的资金。

一些投资者开始考虑当年的爆炸性基金。成立后，市场大幅下跌，给投资者留下了不好的印象。他们中的一些人在经营了五年后仍在亏损。例如，2015年，9只在5178点之前成立的活跃股票型基金全部发行超过100亿元人民币。

风统计显示，虽然这九只基金在过去的三年里都赚了钱，但表现最好的是东方基金的新理念和东方红中国的优势收入超过60%；然而，在过去的五年中，其中三家亏损，最大的一家亏损了27.05%。

事实上，许多爆炸式基金的诞生与过去出现在市场高点的爆炸式基金不同。这两年基金的爆炸式增长一方面是杰出基金经理自身的吸引力；另一方面，这也是由于比例安置和渠道的推广。

如果我们观察一下去年以来按比例配售的爆炸性基金的表现，事实上，许多基金都取得了不错的业绩，甚至业绩翻了一番。

在业内人士看来，一方面，发行时的市场状况相对较好，投资者的成熟度在过去两年中不断提高，敢于低水平布局；另一方面，这些爆炸式增长的基金经理的整体能力相对较高，规模是通过比例配售来控制的，因此在管理上不会有太大的阻碍。

不过，业内人士也提醒，如果爆炸基金出现在较低的市场水平，那么参与的价值一定更高；然而，如果市场持续上涨，未来爆发式基金的风险可能会越来越接近过去牛市的风险，投资者在追逐爆发式基金时应该越来越谨慎。

爆炸的正常化很难掩盖两个层次的区别

一般来说，无论是结构性市场还是整体性市场，爆炸性基金已经成为常态，爆炸性基金可能每周都会出现。

然而，国家商报记者也注意到，虽然总体上看，基金的销售和业绩相似，呈现出繁荣景象，但很难掩盖两级分化的现象。

一方面，优秀的明星基金经理仍然会带来自己的流量，而过去的优异表现，再加上基金公司的资源倾向，往往会导致新基金一发行就出现空的情况。另一方面，受欢迎的基金品种有自己的光环，如电子、科技和新能源汽车，它们继续受到追捧，因为它们符合市场风格。

然而，一些中小型基金公司，因为他们没有良好的业绩作为支持，优秀的经理作为招牌，没有实力抢先产品布局，因为他们没有很多渠道的支持，发行不是很顺利。一些基金甚至没有筹集到资金。

例如，山西证劵沪深300分红潜力etf联动基金和凯时红产业轮换基金，这两个基金都是混有部分股份的，但最终未能成立。这使得今年似乎是基金发行的大年，但在基金发行规模持续上升的同时，基金公司的头部效应也越来越明显。

此外，一些非热门基金品种，如养老目标基金，仍然不温不火，即使市场是好的，很难在发行规模上取得突破。

fof养老基金经理告诉记者:主要原因是fof还处于发展初期，公众的表现时间远远少于股票基数，大家对fof的理解并不直观。此外，由于fof本身是一个配置产品，其性能不会太突出，普通客户对产品的理解大多是在收入层面，理解风险和风险调整后的收入需要时间。

增长与价值开始风格转换？

除了基金公司和基金经理之间的差异之外，从另一个角度来看，规模的差异与市场条件的差异也有一定的关系。随着成长股的不断上涨和估值的不断攀升，一些擅长低估值投资的基金经理正遭受长期的痛苦。

当基金经理长期坚持自己的风格，但净值尚未显示时，投资者自然会有重新选择的可能。基金的重新选择自然会导致规模的变化。今年，市场上许多热门话题的etf规模都有了很大的增长，这在很大程度上是因为投资者看到了机会并蜂拥而至。

据《国家商报》记者报道，这种资本流动不仅针对个人投资者，也针对机构投资者。

上述fof基金经理告诉记者:过去，在开仓时，他想配置一个在行业中有很深资历的基金经理的产品，他的投资风格是好的。然而，在过去的两年里，他的产品没有表现出任何性能，我们只能做出调整。不过，他也坦言:虽然增长方式在过去两年表现得更好，但价值之路必须是有效的。最近，随着指数的不断上升，银行和房地产的增长率并没有输给科技等热门行业，蓝筹股的价值投资似乎也有回归的趋势。甚至一些投资者也开始转向，资金开始从成长型基金流入大型蓝筹股基金。

那么，银行和房地产等大型蓝筹股板块的崛起是否意味着风格的转变？

汇丰金鑫基金(HSBC Fund)首席宏观策略师闵梁超认为，自第一季度以来，由于全球健康风险和全球经济不确定性的影响，投资者已将重点放在必要的消费、医药、科技等基本面受健康风险影响较小、业绩确定性较高且能受益于货币和财政政策的行业，导致市场估值出现巨大差异。这种差异背后有一定的合理性和必然性，这意味着对未来的基本预期，也反映了戴维斯对收益和估值的双击。

然而，随着第二季度以来的经济重启，上述估值差异的逻辑可能会改变。在未来，如果我们看到库存数据明显被消化，而产出水平继续处于相对较高的水平，然后m2-m1增长指数收敛(这意味着消费和终端市场活跃)，以前估值受到抑制的一些行业可能会有一个由超出预期的业绩修复驱动的估值修复市场。闵良朝说道。

平安基金股票投资总监李也表示:自2019年以来，增长型基金的表现明显优于低估值型基金。2020年上半年，两类资产的估值水平相差很大，短期内市场风格可能会更加均衡。具体来说，就价值增长型股票而言，在消费和高端制造业等行业，有许多高质量的公司拥有非常好的盈利模式。未来的盈利模式有望不断优化，长期持有可以带来稳定的回报。就新兴成长股而言，在科技创新的推动下，tmt、新能源、医药等领域出现了许多新的机遇，而传统产业由于供给方结构的优化，也出现了许多增长机遇。如果这两个领域的新成长股得到合理配置，有望减少投资组合的波动和回撤。

中欧国际工商学院基金经理徐文星认为，从估值角度来看，与经济周期相关性强的行业整体估值水平较低，有足够的安全边际，中期风险收益率优势明显。此外，代表经济转型结构并具有长期发展的科技、医药和生物、新兴服务业等行业发展良好，尤其是高质量的行业领导者，他们在业务快速增长的同时为股东创造了持续回报，从长远来看仍有较大增长。

长远的布局和未来有风险吗？

可以看出，很多业内人士对估值修复仍有相对一致的看法。然而，在低估值行业短期内迅速崛起之后，市场将如何解读呢？意见分歧更大。

李认为，当前a股市场是经济意外复苏和增量资本进入市场的结果。在海外需求修复和政策实施的支持下，市场流动性将保持合理和充裕，经济将继续复苏。国内改革红利的释放，加上基本面的改善和流动性的放松，很有可能决定了a股市场的整体上升趋势，这可能是未来进入a股市场的好时机。

中立的声音认为，虽然有空，但有必要平息市场的热度。例如，Boss宏观战略部相关人士表示:国内疫情得到控制，经济逐步恢复正常，货币环境较好，通货膨胀可控，近期外部干扰较少，这是市场变化的背景。收益恢复是修复低估值行业的基础，如目前的周期，空仍有一定的修复空间。但是，需要注意的是，在当前的宏观和金融环境下，把市场热度上升作为市场进一步上涨的主要原因是不合适的。

相比之下，前海开源的联合主席王宏远并不那么乐观，他曾呼吁在2018年底全面增加仓位。在最近的市场飙升之后，王宏远表示，未来的长期布局存在风险，因此要小心。就当前全球经济基本面而言，它并不支持当前全球股市的估值水平。投资者应注意自控风险，尽量不要在短期博弈过程中增加杠杆，投资时要量力而行。

王宏远表示:从估值角度来看，美国股市的风险已经达到百年一遇的水平，中国股市的基本面相对来说是世界上最好的，但结构性泡沫也是百年一遇的水平。按照传统的分析逻辑，市场风险非常高。不过，他也表示，未来两年，全球股市将处于大幅下跌和强劲反弹的跷跷板状态。未来的市场演变和巨大冲击对市场参与者来说可能是前所未有的，投资者需要适应前所未有的历史奇迹，一个传统价值投资和基本面分析无法理解的市场。

王宏远还指出，黄金、农业和其他能够推高高收入阶层和低收入阶层通胀的产品是维持和增加价值以及克服未来货币贬值风险的首选。主权货币(包括黄金和白银)能够跨越大国博弈周期，在未来几年引领全球复苏，主权货币所在国的优质股票是长期布局的重要目标。

投资者应该上车还是保持谨慎？

所以，在这样一个不确定的市场中，作为一个个人投资者，你现在能上车吗？以及如何布局？

首先，不要因为市场的短期波动而改变配置结构

一位第三方基金的研究负责人表示:从资产配置的角度来看，投资者的配置应该保持一定的稳定性，不应该因为三两天的市场波动而改变。这是一个大原则。此外，短期进入和退出也有相对较高的交易成本。最好等到这个市场已经确认了一段时间，而且确实有牛市的趋势，所以有必要考虑进一步的权益配置。一般来说，基金投资者不应对短期和大幅波动过于敏感。

第二，交易机会可以分阶段实现

如果我们寻找交易机会，etf会觉得它涨得太高，分阶段实现一些收益是可以理解的。此外，如果你的投资组合中积极股权配置的比例只有10%~20%，而你在市场上选择了一个更好的基金经理，那么短期上涨不是改变头寸的原因。当然，还有另一种方法可以通过将股票作为组合来超越业绩基准，所以如果你需要调整头寸，你只会调整行业间的头寸。例如，银行、经纪公司等。，在短期内已经涨了很多，先兑现利润，然后挖掘出一些低价值的部门，但是寻找交易机会，出错的可能性会比较大。该基金的研究主管说。

第三，今年下半年，股票仍好于债券

虞姬基金的研究团队建议，不要恐慌出售债务基础，适度增加股票基础的配置，更重要的是进行均衡的组合配置，从配置中赚钱，而不是交易。具体来说，a股将延续结构性市场。今年下半年，a股将优于债市，但a股仍将受到政策和市场情绪等因素的影响。在被低估的行业有机会进行估值修复，因此建议投资组合应保持平衡风格。在债务基础上，在宽信贷背景下，以三个月为分析周期，收益率有一定的上升压力，但从稳定的投资组合波动来看，债券基金仍有配置价值，而票面策略更好。更重要的是保持大规模资产的均衡配置，在操作中多加关注，少加行动。

第四，投资不能指望今天播种，明天收获

好买基金投资总监曾凌华表示，首先，资产有一个合适的持有期。如果你是一个股票投资者，你不能指望今天播种，明天收获。持有时间至少为三年；其次，资产回报率是有上限的。在未来三至五年内，股权收益可能会维持在较高水平，但会有一个上限，30%的年化回报率可能是百万分之一。波动和回报总是完美地对称排列，这就是市场效率所在。所有的回报都来自有风险的有效交易。投资者应该有回报的常识，这样才能稳定和深远。

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来源：新浪直播网