中信证券股东大会取消审议授权增发股份等两项议案！是否预示着行业资金使用

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在净资本为王的时代，经纪人争相融资以扩大净资本是一种普遍现象。但首席执行官中信证券(CITIC Securities)的一份声明可能表明，这一趋势将在未来发生变化。

6月5日晚，中信证券宣布，基于公司当前业务发展和日常经营考虑，为进一步完善公司章程，根据最近颁布的相关法律法规，董事会将取消原提交2019年度股东大会审议的《关于公司发行a股和h股的总体授权的议案》和《关于修改公司章程的议案》。

虽然这只是一个简单的公告，但它仍然吸引了业界的注意。毕竟，取消像经纪公司这样庞大的行业的融资计划是非常谨慎的。

如果增发a股融资上限接近400亿元，国家商报记者查看了相关公告，发现《关于公司增发a股和h股的一般性授权的议案》是中信证券5月8日披露的年度股东大会信息的一部分。

该议案指出，根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第19a.38条，为把握市场机遇，确保新股发行的灵活性，根据a股+h股上市公司的惯例，要求公司2019年度股东大会通过特别决议，批准对公司董事会无条件、全面授权，授权公司董事会根据市场情况和公司需要进行授权。决定单独或同时发布、分发和处理这些提案，但不得超过公司2019年度股东大会的批准。

该议案的授权期限最早为以下三项:(1)2020年度股东大会结束时；(2)自公司2019年度股东大会以特别决议通过本方案之日起12个月。(3)公司股东大会通过特别决议撤销或变更本计划所述授权的日期。

记者注意到，中信证券目前总股本为129.27亿股，其中a股106.49亿股，h股22.78亿股。6月5日，中信证券a股收于22.84元/股，h股收于15.12港元(相当于13.84元/股)。如果按照最初提议的20%授权上限发行股票，可以发行21.3亿股a股和4.56亿股h股。

在现行政策下，如果执行固定涨幅，定价基础为定价基准日之前20个交易日内公司a股平均交易价格的80%，以及定价基准日之前最近一期期末母公司普通股股东每股经审计净资产的较高者。根据中信证券6月5日收盘价的简单估算，如果a股上涨，融资上限可达389亿元。如果h股按市价计算，它们可以筹集63亿元。

有三个原因可以使中信证券的撤销建议变得简短，这只能说明董事会撤销授权是基于公司当前的业务发展和日常业务考虑。然而，业内人士指出，取消该法案可能有以下原因。

首先，从声明中基于公司目前的业务发展和日常业务考虑，中信证券可能认为目前的资本储备足够其一段时间的业务发展。截至2020年3月31日，中信证券自有资金高达655亿元，不缺钱。

其次，中信证券作为行业领导者，融资渠道丰富，可以通过短期融资券和次级债发行满足日常业务需求。虽然没有还本付息的压力，但股票型基金也有一个缺点，那就是会稀释净资产收益率，而净资产收益率是上市公司市场估值的一个重要指标。就金融业而言，市场对资本使用效率的要求明显不同于现实企业。在2006年至2007年的大牛市中，海通证券和许多其他券商当时也取得了巨大的增长。然而，随着2008年市场的走弱，海通证券在牛市中筹集的资金长期以来效率低下，甚至引发了舆论讨论。

第三，即使中信证券董事会获得授权，也不一定会增发股票。

但是，中信证券的总股本已经很大，即使获得授权，市场也会对其可能出现的巨额再融资存在隐忧，不利于其市值管理。

当然，这并不意味着中信证券未来不会重启股权融资工具，但毫无疑问，中信证券此举可能向市场传达一种态度，即对于未来的券商行业来说，净资本的规模固然重要，但资本使用效率同样重要。此外，华泰证券已经在伦敦发行了一年的gdr，中国太平洋保险也将发行gdr。作为行业领导者，中信证券如果进行股权融资，在资本市场扩大开放的背景下，也可以有多种路径选择。

但对大多数券商来说，补充净资本仍是为未来生存奠定基础的最重要的事情。6月5日晚，华中证券的52.5亿元固定收益计划获得批准。据有关统计，包括中国证券、海通证券、西南证券在内的至少9家券商已经宣布了这项固定收益计划，共筹集资金近900亿元。

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来源：新浪直播网