中路股份转型路：加码共享单车遇阻 扣非净利连亏12年

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走上市场化道路的上海，什么时候发生了质的变化？这似乎需要从大股东的变化开始。

来自中陆股份(600818，上海；之前的收盘价是10.8元。从上市以来的几年业绩报告来看，从1998年到2000年，当时被称为“上海永久”的上市公司连续三年亏损，而中路集团及时挽救了上海永久。以2001年为分界线，保龄球设备及相关产品的生产注入上市公司后，更名后的中旅股份形成了双主营业务发展模式。

然而，美好的时光并没有持续很久。自2008年以来，中路股份已经走上了12年亏损之路，非净利润的年度扣除额为负值。2019年，中路股份上市公司股东应占净利润也由盈利转为亏损，亏损6303.35万元。

由于公司业绩长期低迷，中路股份的股价也一路下跌。截至4月30日，中路股份的收盘价仅为10.8元/股。2015年，中路股份达到76.56元/股。

主营业务不景气

此前，在回答《2018年年报》的提问时，中路表示，近年来，公司的营业收入约为6亿元，毛利润约为7000万元，无法弥补近1亿元的年度费用。公司的总利润取决于股权投资收入、股权出售利润和政府补贴收入。

但是，从非经常性损益项目来看，情况并不乐观。2019年，公司净利润由盈利转为亏损。其中，报告期内，其他非流动金融资产公允价值变动损失892.16万元，同比增长5倍；2017年至2019年，政府补贴分别为1311.58万元、356.88万元和230.15万元，且呈逐年下降趋势。这意味着依靠投资和补贴粉饰财务报告的道路无法持续。一旦这些无法控制的因素发生变化，工业的虚假增长就会开始出现。

2019年6月15日，中路股份介绍了主营业务情况。公司国内销售主要是自行车和电动车，毛利率一般为5% ~ 10%；出口主要以保龄球设备为主，毛利率一般为25%~35%，但保龄球设备的销售收入在年收入中所占比例很小。

2019年，该公司的保龄球业务收入也创下资产上市以来的新低，只有1977.08万元的收入，比2004年前后缩水了10倍。同年，应收账款坏账准备高达1582.45万元。

同时，在中路股份主要持股的四家公司中，中路实业、上海永久、高空风能在2019年均出现不同程度的亏损，净利润分别为-5108.04万元、-88.52万元和-2674.04万元。只有英国材料联合会实现了利润。然而，在2019年12月，中鲁股份有限公司选择出售其在英中材料联合会的部分股份，用于投资空风能项目。

当中路股份业绩大幅下滑时，公司员工数量也呈现下降趋势。根据本公司2017年至2019年的年报数据，近三年中路母公司和主要子公司的员工总数分别为1421人、1011人和1065人。

在回应上海证券交易所的询问时，中路股份表示，与2017年相比，2018年的人数减少了380人。其中，由于部分地区公共自行车租赁项目协议到期，企业终止了114名员工；保龄球制造和自行车制造销售萎缩，导致117人减少；其他人员被优化以增加或减少人员。

自行车业务的增长并没有增加利润

从自行车生产和销售来看，中旅股份在2019年年报中披露，自行车和婴儿车的总销量为231.71万辆，同比增长62.58%；电动汽车销量达到7.68万辆，同比下降10.66%。

根据上海永久官方微信公众账户发布的统计数据，《国家商报》发现，2019年永久产品的总销量超过250万辆。就类别而言，售出了150万辆婴儿车，占上海永久销售额的54.55%，而自行车、电动汽车和电动三轮车分别售出了120万辆和5万辆。

值得注意的是，上述数据与上市公司公开披露的数据不一致，但中路股份没有进一步解释两组数据之间存在差异的原因。

根据中路股份有限公司2019年年报数据，上海永久取得年销售收入5.19亿元，但仅实现营业利润66.17万元，亏损88.52万元。2018年，上海永久虽然仅实现销售收入4.18亿元，但营业利润达到1210万元，利润为1044万元。

中路股份在回复2018年年报时表示，近年来，公司的自行车销售业务受到了很大影响。2018年，自行车销售收入同比有所下降。另一方面，自行车原材料价格呈现出一定的上涨趋势。在两个因素的影响下，自行车销售利润进一步下降了0/。

不仅如此，中旅股份还提醒投资者，由于共享自行车的影响，其自有自行车、电动汽车和oem产品的营业收入和毛利率逐年下降。根据中路披露的数据，2016年至2018年自行车和电动车产品的总营业毛利分别为5148.9万元、3468.4万元和2772.39万元。

从2016年至2018年的收入情况来看，代工自行车和电动自行车分销业务贡献了上市公司的大部分营业收入，2018年占68.50%。截至2019年，中路公司调整了主营业务的产品分类，不再强调自产和代工产品，使自行车和电动自行车的收入比例上升至83.38%。

在我们这里，老百姓非常认可永久品牌，因为它是一个老品牌，其他品牌的产品在此期间都是进口的。虽然价格便宜，但不容易卖。永久特许经销区域总代理徐晨光告诉《国家商报》记者，永久自行车主要采取薄利多销的路线。一般来说，售价500元的永久自行车的差价将稳定在100元以上。

现在，徐晨光的商店不再主要经营自行车了。两轮电动汽车和电动大篷车是最畅销的，但是自行车每年可以卖到数百英镑。

永久性两轮车一般直接从天津的工厂购买，每种产品都有自己的生产基地，并与该公司签订了合同。徐晨光表示，虽然永久车质量不错，但因为永久车有品牌费，所以对当地来说是一辆高价车，不同品牌、相同配置的车可能比永久车便宜几十元。

在介绍公司发展战略时，中路股份还强调开发定制高端产品，并将继续拓展新的销售市场。上市公司认为，整个行业的发展已经进入成熟阶段。为了适应消费者需求的转变和消费者心态的提升，自行车制造商需要着眼于解决消费者未来的痛点，大力开发以智能、高端和个性为代表的新一代高端车型，从而提升产品竞争力和品牌形象。

然而，中旅股份在此前的公告中表示:目前，国内自行车行业的制造水平还不够先进，无法完全满足消费者日益增长的个性化购买需求。公司不断投资产品技术创新，但新市场尚未打开，所以目前的盈利能力仍然依赖于传统自行车产品的销售。未来，公司在技术创新方面的投资是否能给公司带来更大的利益，仍然是个未知数。

闵行公共自行车项目暂停

值得注意的是，从2017年到2018年，中旅公司生产的产品连续两年亏损。中路股份的解释是，公司主要以自产方式生产一些高档自行车和堆租自行车，由于市场小，高档自行车销量不高；另一方面，2018年租赁的带桩自行车销量下降，固定成本高导致自营模式下毛利率为负。

2008年，该公司推出了公共自行车租赁系统。根据中路披露的最新财务报告，公司自行车租赁业务的毛利率表现良好。2019年上半年，毛利率为38.61%，但年毛利率为31.74%，被保龄球业务超越。

原因是中旅股份此前表示，由于推出共享自行车和共享电动汽车，相应的业务规模也将在2018年收缩。存在这样的风险，即该公司在公共租赁自行车业务中的优势将被进一步削弱。在中旅公司的许多年报中，记者看到这样的表述:作为公司积极参与的ppp项目，上海闵行区的公共自行车租赁服务在2017年经历了第一个五年服务期和第二个三年服务期，将为更多的居民解决未来交通绿色出行的最后一英里。

有趣的是，2018年年报称该公司已经签署了第三个服务期，但在2019年，中路股份删除了关于第三个服务期的内容。

关于该项目的现状，国家商报记者了解到，今年4月3日，上海市闵行区交通委员会宣布，已运营十多年的闵行公共自行车项目将于6月1日正式停止运营。闵行区交通委员会表示，由于今年签署的运营和维护管理合同自然永久到期，公共自行车被关闭。

据了解，该项目永久负责生产、布局和运营维护管理，用户只需缴纳保证金，企业运营成本由政府财政补贴。知情人士告诉记者:第一份合同签订了5年，但发现大多数自行车在不到5年的时间内就报废了，所以第二份合同被修改了3年。

来分享自行车鸡毛

从行业角度看，工业和信息化部消费品行业司的数据显示，2019年，在中国自行车制造业的主要产品中，两轮脚踏自行车的产量为3961.6万辆，同比下降8.5%。

应该指出的是，在最近的年报中，中旅股份将几乎所有不尽如人意的自行车业务归因于共享自行车的影响。因此，中路股份也开始考虑进入共享自行车领域。根据本公司2018年年报，中路股份及其控股子公司分别为优柏、公白客等公司提供共享自行车产品。

《国家商报》记者发现，2016年，中路股份有限公司通过上海永久增资250万元给上海优碧信息科技有限公司(以下简称上海优碧信息科技有限公司)，之后又进一步增资650万元。

然而，后来这项投资给上市公司带来了许多问题。根据2018年年报，截至2018年底，上海的净资产为-4292.83万元，2019年，中国道路为上海计提100%的坏账准备，占应收账款总额的28.76%。

这笔坏账将如何影响上市公司？中路股份在业绩挂失公告中披露，2019年业绩挂失的原因是由于共享自行车市场的快速变化和体育产业市场的萎缩，导致相关应收账款无法及时收回，库存承受压力，应收账款和库存的减值损失相应计提。

共享自行车领域的另一项合作也发生了变化。2017年5月，中路股份有限公司通过上海恒通与上海工百科智能科技有限公司(以下简称工百科)签订智能共享自行车订单协议。

在2017年6月1日披露的《关于日常业务关联交易的公告》中，明确表示贝科向公司订购了共15万辆智能共享自行车，单价为1428元(含税)，订单总额为2.142亿元，订购时间为2017年6月至2017年12月。

然而，后续公告称，由于上海对共享自行车备案许可的全面控制，2017年实际订购了6500辆智能共享自行车，销售额为1007.5万元。

2018年，中路股份对100克关联交易的销售总额为757.75万元，2019年为24.37万元。

鉴于共享自行车的未来规划和公司的未来发展，国家商报记者向中旅股份有限公司发出了采访提纲，试图通过面对面采访和多次电话沟通，但没有得到回应。(徐晨光在文中是个笔名)

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来源：新浪直播网