下一步 全球央行将使用这一“秘密武器”？

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各国央行正在考虑使用各种货币工具来帮助经济复苏，而采用收益率曲线控制的呼声也再次高涨。

今年3月，澳大利亚央行采用了自己版本的收益率曲线控制，将3年期政府债券的收益率固定在0.25%。

人们普遍猜测，美联储和英格兰银行将在今年晚些时候效仿，采用这种“秘密武器”。

什么是收益率曲线控制

收益率曲线控制意味着央行通过购买债券将特定期限债券的收益率降低到特定目标。这个策略曾经被认为是一个极端和不寻常的措施。收益率曲线控制通过设定底价来说服市场形成预期。这项政策特别吸引人的是，如果投资者相信央行将坚持盯住美元，央行就可以在不大幅扩大资产负债表的情况下实现较低的利率。

收益率曲线控制不同于量化宽松。量化宽松主要关注债券数量，而收益率曲线控制则关注债券价格。在量化宽松政策下，央行宣布了要购买的债券数量。例如，美联储可能会宣布购买1万亿美元国债的计划。由于债券价格与收益率成反比，购买债券将推高债券价格，导致长期利率下降。

相比之下，在收益率曲线控制政策下，央行承诺以目标价格购买市场提供的任何数量的债券。当目标价格成为市场价格时，出售给私人投资者的价格将低于出售给央行的价格。

2016年，为了改善持续较低的通胀率，日本央行承诺将10年期日本政府债券的收益率固定在0%左右。为了实现这一收益率目标，日本银行长期以来一直以目标价格购买债券。由于私人投资者不愿意以目标价格购买债券，日本银行最终购买了更多的债券，并将收益率保持在目标价格范围内。

美联储在第二次世界大战期间也尝试过

事实上，美联储早在二战时就实施了“收益率曲线控制”。1942年，美联储和美国财政部达成共识，美联储将通过购买收益率超过一定水平的政府债券来限制财政部的借贷成本。当时，双方达成协议，将长期政府债券的收益率固定在2.5%，将7-9年期政府债券的收益率设定在2%，将1年期债券的收益率设定在0.875%。随着战时金融需求的下降，长期利率在1945年春开始下降。

尽管人们普遍认为，美联储明确降低联邦政府的借贷成本是不合适的，但经验表明，美联储可以通过购买债券成功地固定中长期利率。2008年末，当美联储工作人员研究降低长期利率的潜在非常规政策选择时，他们将这一经验作为资产购买或类似政策可能奏效的证据。

理论上，收益率曲线控制可以像传统的货币政策一样影响金融形势和经济。例如，在美国，美国国债的低利率将降低抵押贷款、汽车贷款和公司债务的低利率，并影响股票价格和美元汇率。所有这些变化都有助于鼓励企业和家庭消费和投资。最新研究显示，一旦联邦基金利率降至零，将中期利率固定在较低水平将有助于经济在衰退后更快复苏。

美联储和英格兰银行可能在年底实施

然而，包括伯南克在内的一些人此前认为，固定回报率的效应能否传导至私人部门利率，将取决于美联储说服金融市场相信自己的能力。

目前，美联储已经将利率降至接近零，并使用了大萧条时期部署的两种工具——远期指引和量化宽松(qe)。除此之外，美联储官员现在正在谈论收益率曲线控制。

在COVID-19危机爆发前，美联储理事理查德·克拉里达和莱尔·布雷纳德，以及前美联储主席本·伯南克和珍妮特·耶伦都表示，当短期利率降至零时，美联储应该考虑采用收益率曲线控制。

纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)主席约翰威廉姆斯(John williams)表示，联邦公开市场委员会(fomc)正在“非常努力地”考虑今年是否使用收益率曲线控制。联邦公开市场委员会的其他成员也表示，他们相信这将有助于加强美联储的前瞻性指导。

人们还预计，英格兰银行将考虑控制收益率曲线的选项，但一些分析师认为，英格兰银行最终可能会将5年期国债的收益率目标设定为0.1%，直到到期。这可能导致资金流入期限较短的债券，并引发波动性抛售。

然而，如果收益率曲线得到全球控制，将巩固市场对央行作为最后买家的看法，提振风险偏好，降低波动性，并加大对风险资产的追逐。

来源：新浪直播网