A股暴涨更需谨慎操作 不能忘记过去的痛

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每个特别评论员宋清辉

这些天a股有多热？截至7月13日收盘，上证综指收于3443.29点，上涨1.77%；深圳成份股指数收于14149.14点，上涨3.50%；创业板指数收于2889.43点，上涨3.99%。这两个城市约有250只非科技股有每日涨停。这两个城市的营业额连续六个交易日超过1.5万亿元。

截至7月13日，a股收盘市场展望中国图

a股的持续上涨再次刺激了投资热潮和一波强劲的投机浪潮。许多人喊牛市已经到来，因为这种飙升的市场在最近五年很难见到。如果我们回顾一下2012年12月4日市场参与者所倡导的中华人民共和国的成立，当时很多舆论指出，牛市是在上证综指继续上涨300点之后，通过技术和基本面分析确定的，我们会不会更加警惕？

从2015年7月1日至2020年7月13日，共有1100多只股票登陆a股市场，占近年来a股总数的近30%。截至2020年7月13日收盘，这些股票上市后市值贡献近17万亿元，70%以上的老股票市值接近58万亿元，均超过71万亿元。据清辉智库数据显示，2015年6月12日，a股创出1664点反弹以来的新高，沪深股市总市值达到71万亿元。

也就是说，a股名义市值已经创下新纪录，而实际市值却远远落后于历史时期，因此有必要继续努力攀升。数据还显示，2015年6月30日，a股总市值也接近58万亿元，上证综指从5178点下跌了近900点；当时，深圳成份股指数从18211点的最高点下跌了近4000点，至14337点。

从这两笔58万亿元中可以看出，a股的实际业绩尚未达到历史最好水平，历史上仍有许多顽固的基金对其施加压力，这可能导致a股在相对较短的时间内突破压力，然后回落到震荡盘整的位置。就像上证综指在5178点创造了大量历史一样，该指数未能突破6124点以下的严重锁定，在后期股指几乎减半。

我对当前市场并不乐观，但对a股的长期市场持乐观态度。从根本上说，许多权威机构对全球经济给出了悲观的趋势，许多国家和地区的发展目标被降低了。尽管中国在预防和控制COVID-19疫情方面取得了显著成效，但恢复生产和恢复工作得到有序推进，宏观经济在经历了2020年第一季度的下滑后稳步回暖，全球形势的领先将不可避免地拖累中国经济。因此，仅仅因为经济明显复苏，就在股市的后期做出过于乐观的结论是不合适的。

从技术角度看，目前a股技术有所突破。沪深股指均突破了此前的峰值，其中深交所指数连续突破多个峰值。成交量和价格的短期表现似乎都有继续向上突破的冲动。当前市场与2019年1月至4月的市场有很多相似之处，即前期出现二次探底现象，市场平稳后斜率增大，突然上升，两市成交量突然大幅增加。

值得注意的是，在2019年4月股指达到今年高点后，出现了大幅下跌，然后股指横向振荡，直至年底。最初，它在2020年1月显示出重新开始的迹象，但是由于COVID-19的流行，它急剧下降。

总体而言，2019年a股市场处于牛市，这是一个缓慢的牛市，不断巩固。一方面，a股抵御了多重外部因素，虽然市场有起有落，但总体稳定；另一方面，大多数a股上市公司都有较高的业绩，这已经成为股票市场稳定的基础。

无论短期快速上涨的市场是结构性牛市，还是股市不愿震荡，仍需要市场前景的判断。一个重要的依据是，如果指数在后期的回调回落到大幅上涨的起点，或者回落到一个较低的点，那么之前牛市的伏笔将会结束；如果在周期性回调后再次上涨，那么a股将有望长时间再次进入上涨市场。

例如，如果指数下跌，上证综指自2020年以来的最低点和7月9日的新高，那么3265、3150、2955和2800点附近可能成为理想条件下再次反弹的区间。

或许考虑到2020年未来一段时间，在COVID-19疫情等不可抗力的影响下，零风险和低风险投资的回报将进一步降低。许多基金选择了黄金等避险产品，而一些基金选择了其他一些投资产品。或许一些基金已经注意到了a股市场，该市场一年到头都被低估，一年到头都在破网。这些新基金的进入提升了a股的阶段性实力。

另一方面，与全球主要资本市场相比，最近的a股市场更像是补偿性上涨，纳斯达克指数不断创出新高，道琼斯工业平均指数在经历了COVID-19流行病的大幅下跌后反弹至稳定市场，许多国家的股市在经历大幅回调后也表现稳定，这对被低估的a股本身也是一个利好。

此外，由于不可抗力和不确定因素的影响，国家也在通过各种积极稳妥的宏观措施促进经济的高质量稳定发展，资本市场的不断深化和完善也在向外界释放积极的信号。

笔者认为，无论市场如何变化，谨慎和轻仓操作仍然是首选，2008年和2015年的痛苦不应该忘记，因为市场突然膨胀。可以肯定的是，在完成系列调整后，a股将以其逐渐强大的国力走出持续、稳定、健康的缓慢牛市。在此期间，我们需要各界人士的共同努力。

(作者是著名的经济学家)

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来源：新浪直播网