2019全球央行日子更不好过 ＂背锅侠＂美联储将不孤单

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全球央行在2019年的日子更糟糕。美联储将不再孤单

一年一度的“背驮式”美联储将在2019年1月的第一周和第三周大幅缩减其规模，182亿美元的国债也将到期，这可能会将美联储再次推到风口浪尖。

最近，美国股市经历了剧烈波动，12月份表现糟糕，这在历史上是罕见的。与此同时，实际和预期的消费者信心下降。美国总统、许多分析师和投资者都认为美联储的顽固加息加剧了当前金融市场的不稳定，增加了美国经济脱轨的风险，他们都对此提出了批评。但事实上，导致今天这种局面的因素是复杂的，其中许多都超出了美联储的控制范围:

全球经济增长正在放缓；

其他经济问题，包括美国政府的关闭及其贸易政策；

在过去几年充足且可预测的流动性中，资产价格已经与基本面脱钩。现在，随着全球央行逐渐收紧货币政策，流动性已经缩水，根本性问题也逐渐暴露出来；

被动投资、电脑交易和交易所交易基金(ETF)的激增，都加大了上涨或下跌的风险和幅度。

2008年全球金融危机爆发后，各国央行竭尽全力提高资产价格，以此作为支撑经济的手段。他们通过降低利率和大量购买债券来控制市场波动。在波动的情况下，它将迅速为市场提供广泛和持续的支持，稳定市场信心。

然而，这种被称为“为经济复苏争取时间”的方法需要付出代价，并可能带来无法控制的后果。因此，当经济形势逐渐好转时，各国央行开始了货币政策正常化的进程。美联储首先停止购买债券，九次提高利率，并慢慢缩减规模；欧洲央行紧随其后，在2018年底停止购买债券后，很可能在2019年夏天开始加息。

由于这些不可控制的因素，本应相对平稳有序的转型过程现在成了一个大问题，这也让美联储成为年度“背包客”。

2019年，美联储将继续“支持大锅饭”。此外，在每次利率决定公布后，美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会，就棘手且不确定的政策决定、选择和前景发表意见。关注和聚焦焦点将使美联储承受更大的压力，政治家、市场参与者和分析师将会提出越来越多的批评。

然而，许多批评不一定会阻止美联储加息。基于对美国经济将继续稳步增长的乐观预期，美联储计划在2019年和2020年分别加息两次。投资者认为，这种乐观的预期实际上忽略了经济疲软的潜在风险。

经济学家指出，最近金融环境的收紧和全球经济增长的降温不足以导致美联储在2019年暂停加息。尽管美国经济增长预计将放缓，但其增长率仍将高于长期平均水平，2018年的强劲表现也表明通胀压力可能正在酝酿，这需要继续加息以抑制通胀。

然而，与2018年不同，美联储在2019年的“后锅”之路可能不会再孤单。目前，欧洲央行的货币正常化进程主要集中在资产负债表政策上，而不是更为明显的利率变动上，因此它没有引起美联储那样的关注，但这只是时间问题。

2019年1月将是欧洲央行停止债券购买计划的第一个月，市场预计它可能在2019年夏季开始加息。由于欧元区经济增长缓慢、该地区银行体系的缺陷、过度债务和政治僵局限制了所需的结构和财政改革，欧洲央行将在货币正常化过程中面临更多问题。

尽管这两家央行的日子越来越不好过，但日本央行面临的压力要小得多。2018年，日元击败美元，成为表现最佳的主要货币，日元对美元连续第三年升值。与此同时，日元在全球外汇储备中的比例在第三季度升至5%，为16年来的最高水平。

市场的表现不仅反映了当前的形势，也展望了几个月甚至几年后的经济活动。日元的强劲表现也得益于日本银行头寸的微妙变化。

自2013年以来，日本实施了大规模量化宽松政策，尽管美联储(Federal Reserve)和欧洲央行(European Central Bank)逐渐退出，但日本央行(BoJ)是唯一一家仍维持该计划的主要央行。然而，日本银行行长黑田东彦最近承认，日本银行必须权衡长期货币宽松政策可能带来的不利后果。例如，它可能会损害金融机构的利润，阻止它们增加贷款。

2018年10月的会议纪要还显示，日本央行内部存在分歧，委员会成员对长期宽松政策持有不同意见。上个月，黑田东彦还表示，日本不再需要实施大规模政策来克服通缩。这可能是日本央行准备退出当前激进量化宽松政策的最具体暗示。

尽管日本央行2%的通胀目标仍不确定，近期油价暴跌可能会进一步抑制其通胀前景，但其立场的微妙变化表明，日本央行可能会减少其刺激措施，而美联储的加息路线已经失去了势头，因此日元很可能在2019年继续走强。

来源：新浪直播网