力帆股份股价腰斩背后，高管减持和终止定增意欲何为？

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2019年，力帆股价可谓大起大落:从年初开始，力帆股价低于4元，但在今年4月中下旬大幅上涨至9.65元的最高点，随后股价突然变脸。自今年4月22日达到9.65元的高点以来，力帆的股价表现出在不到一个半月的时间里将股价减半的表现，股价回落至今年年初的发行价。

从热点炒作到价格腰部

今年4月15日，力帆公司全资子公司的战略合作协议成为力帆公司当时价格暴涨的催化剂。经过一轮爆炸，力帆公司也被市场贴上了热点标签。

然而，从这份战略合作协议来看，似乎缺乏实质性内容；今年第一季度，力帆股份的收入和净利润也出现了双重下滑，其中净利润也出现了亏损，缺乏实质性措施的《战略合作协议》并没有真正扭转力帆股份的困境。

力帆公司业绩不佳的背后，实际上与销量锐减、技术创新能力弱、与市场消费实际需求的接近度不够等因素有关。面对经营困境，力帆股份也通过处置非主营业务资产和转让汽车牌照解决了问题。显然，这不是一种“根治”策略，公司的经营困境也没有得到实质性的扭转。

尽管战略合作协议显示出摩擦热点的迹象，但它还是吸引了上海证券交易所的询问。随后，今年5月，力帆股份通过了2018年非公开发行的股票。然而有趣的是，今年6月3日，力帆匆忙终止了2018年非公开发行股票，并决定向中国证监会申请撤回本次非公开发行股票的申请文件。然而，不到一个月前，非公开发行股票。

面对固定收益计划的突然终止，公司表示相关市场环境、融资机会、公司股价、未来产品技术路线等因素发生了许多变化，成为公司终止非公开发行股票的原因。值得一提的是，当力帆决定终止固定加价时，它也发布了降价计划。其中，大股东自公告之日起6个月内减持公司股份不超过39，412，700股，减持股份不超过公司总股本的3%。

一方面，力帆大股东的减少与公司的偿债压力等因素有关。力帆打算通过减持来减轻基金的压力；另一方面，它与高质押率有关，从而通过减少持股来降低股票质押率。

当决策任意且大股东减持时，如何保障中小投资者的利益？

在不到一个半月的时间里，力帆的股价下跌了一半，而且没有明显的停止下跌的迹象，这导致在高位买入的投资者遭受了巨大的投资损失，这也是信息不对称的真实写照。

过去，随着氢能概念的出现，力帆股份成了热门的概念领袖，但当故事结束后，力帆股份的价格再次下跌。股价暴跌后，力帆股份不仅向投资者展示了决策的任性一面，还宣布了大股东减持的公告；在空利润密集释放的影响下，最直接的受害者是中小投资者。

从终止固定增持到大股东减持，事实上力帆股份面临的资金压力已经凸显。具体来说，一方面反映了力帆大股东的高质押率，大股东有意通过减持来降低股份质押率；另一方面，它凸显了力帆股份的高负债率，今年第一季度力帆股份销量的大幅下降加剧了力帆股份的业绩困境。

值得一提的是，作为影响企业可持续发展的关键指标，力帆股份长期以来一直处于负面状态；然而，通过摩擦热点和处置非主营业务资产的策略，力帆股份的困境并没有得到根本扭转。事实上，就力帆2018年的业绩而言，虽然归属于母亲的净利润同比增长了48.34%，但扣除非净利润后仍录得较大亏损。在年度报告的光明数据背后，实际上有许多隐患。

此外，令市场感到疑惑的是，力帆股份是否会出现关联方利益转移的问题，而高额的财务费用也让力帆股份成为了舆论的焦点。力帆股份作为资本密集型产业，不仅面临着经营活动净现金流量长期为负的问题，还面临着大股东质押率高、上市公司长期资产负债率高的问题。面对业绩困境，力帆股份有限公司仅依靠大股东减持和处置非主营业务资产，这显然不能解决公司目前的问题，力帆股份有限公司扭转困境的市场时间所剩无几。如果公司不能抓住发展和转型的机遇，满足消费者的实际消费需求，不注重人才、技术等因素的优势，那么保持原有经营战略模式的力帆股份有限公司将难以走出经营困境，中小投资者将更难获得机会

从监管的角度来看，一方面，力帆股份需要更清晰详细地解释市场质疑的问题，并提出有针对性的解决方案；另一方面，它是如何避免上市公司的行为摩擦热点和投机。对于因信息不对称而遭受重大投资损失的投资者，有必要加强投资者风险预警和上市公司的信息透明度。

[编辑:荔湾]

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来源：新浪直播网